Báo cáo Phân tích công ty cổ phần mía đường nhiệt điện Gia Lai

Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 1 CTCP MÍA ĐƯỜNG NHIỆT ĐIỆN GIA LAI MUA BÁO CÁO PHÂN TÍCH LẦN ĐẦU Ngành: Mía đường Chuyên viên phân tích đầu tư: Trần Thị Diệu Thảo, MBA 30/09/2010 thaotran@sti.com.vn Giá trị nội tại : 31,400 đồng/cp Giá hiện tại : 24,700 đồng/cp Thông tin cổ phiếu Mã cổ phiếu SEC Sàn giao dịch HOSE Tên công ty CTCP Mía đường Nhiệt điện Gia Lai Ngành Mía đường Địa chỉ 561 Trần Hưng Đạo, P. Cheoreo, TX Ayunpa, Gia Lai Điện thoại 059. 657 245 Fax 059. 657 236 Website CT HĐQT Ông Nguyễn Ngọc Ánh Vốn điều lệ 145.055 tỷ đồng Số cổ phiếu lưu hành 14,505,493 Cơ cấu cổ đông Công ty CP Điện Gia Lai 52.27% Công ty TNHH Đặng Thành 10.91% Khác 36.82% Thanh khoản 10 ngày 164,103 cp/phiên 20 ngày 116,909 cp/phiên 60 ngày 102,742 cp/phiên Tin doanh nghiệp:  Cổ tức 2010: tỷ lệ 30% mệnh giá cổ phiếu. Trong đó, 15% trả tiền mặt và 15% bằng cp.  Đã tạm ứng cổ tức 2010 đợt 1, tỷ lệ 15% bằng cổ phiếu.  Đang xem xét khả năng tăng vốn lên 180 tỷ đồng, hiện chưa có phương án cụ thể. Quan điểm đầu tư  CTCP Mía đường – Nhiệt điện Gia Lai xếp thứ 5 về công suất trong số 14 công ty mía đường tại khu vực miền Trung và Tây Nguyên, xếp thứ 12 trong tổng số 40 nhà máy đường trên cả nước.  9 tháng/2010 đã thực hiện 101.3% kế hoạch lợi nhuận cả năm.  Đường thành phẩm tồn kho cuối Q3/2010 khoảng 600 tấn với giá bán khá tốt, hơn 16,000đ/kg.  Vùng nguyên liệu cách nhà máy bình quân 22km, giảm thiểu chi phí vận chuyển nguyên liệu.  Doanh thu của SEC luôn có mức tăng trưởng dương qua các năm, kiểm soát nợ và chi phí hiệu quả.  Theo tính toán của chúng tôi, cổ phiếu SEC có giá trị nội tại 31,400đ. Chúng tôi khuyến nghị MUA tại vùng giá hiện tại. Tổng hợp Phương pháp định giá Giá Tỷ trọng Giá điều chỉnh DCF 40,558 50% 20,279 P/E 26,373 30% 7,912 P/B 16,116 20% 3,223 Giá trị cổ phiếu 100% 31, 414 Chỉ số cơ bản của SEC qua các năm: Chỉ tiêu 2006 2007 2008 2009 1H2010 Vốn điều lệ 93.60 126.13 126.13 126.13 126.13 Vốn chủ sở hữu 91.98 133.35 149.14 158.76 186.11 Tổng tài sản 108.55 146.08 163.28 263.89 361.41 Doanh thu thuần 67.54 154.73 185.34 193.69 189.19 LN sau thuế 4.86 18.73 42.00 39.44 48.28 ROE 5.28% 14.04% 28.16% 24.85% 25.94% ROA 4.48% 12.82% 25.73% 14.95% 13.36% EPS - 1,485 3,330 3,127 3,827 BVPS - 10,572 11,824 12,586 14,755 Cổ tức - 12% 27% 23% 30% Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 2 TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP  CTCP Mía đường Nhiệt điện Gia Lai tiền thân là doanh nghiệp liên doanh với nước ngoài. Sau đó toàn bộ cổ phần của đối tác nước ngoài được mua lại và doanh nghiệp được cổ phần hóa vào tháng 8/2007. Hoạt động chính của Công ty là sản xuất đường từ cây mía, ngoài ra còn thu được các sản phẩm phụ là mật rỉ, bã bùn, phân bón vi sinh và điện.  9 tháng đầu năm 2010 doanh thu đạt 233.2 tỷ đồng, LN trước thuế đạt 61.83 tỷ, LN sau thuế 55.6 tỷ đồng. Ước tính doanh thu cả năm đạt 295.95 tỷ đồng, trong đó doanh thu từ điện đóng góp 4.35 tỷ đồng. LN trước thuế cả năm ước đạt 65.7 tỷ đồng, LN sau thuế đạt 59.13 tỷ đồng. EPS tương ứng 4,076 đồng. Lợi thế vùng nguyên liệu gần nhà máy sản xuất  SEC có lợi thế lớn so với nhiều công ty trong ngành khi vùng nguyên liệu nằm rất gần nhà máy, khoảng cách xa nhất là 40km, khoảng cách trung bình là 22km, giúp Công ty tiết kiệm được khá nhiều chi phí vận chuyển.  Công ty đề ra kế hoạch diện tích vùng mía đạt 5,500 ha, đến đầu tháng 8/2010 đã trồng được 5,250 ha. Sản phẩm Đường đóng góp hơn 80% doanh thu và xấp xỉ 100% lợi nhuận  Nhà máy đường có công suất ban đầu là 1.500 tấn mía/ngày (TMN). Vụ ép 2009/2010 nhà máy đã hoạt động với công suất 2,000 TMN. Cuối tháng 10/2010 sẽ hoàn chỉnh công suất 2,500 TMN để bắt đầu vụ ép 2010/2011. Năng suất dự kiến 60 – 63 tấn/ha, sản lượng mía ép khoảng 300,000 tấn.  Mật rỉ và bã bùn là 2 sản phẩm tiếp theo trong chuỗi sản phẩm từ hoạt động sản xuất đường. Mật rỉ thường chiếm tỷ lệ khoảng 0.45 – 0.5% so với sản lượng đường, bã bùn chiếm khoảng 0.3%.  Phụ phẩm tiếp theo là phân bón vi sinh, công suất 3,500 tấn/năm. Đến cuối năm nay sẽ được nâng lên 5,000 tấn/năm và có thể mở rộng lên 7,500 tấn/năm khi cần. Do xưởng sản xuất nằm gần khu dân cư nên sản phẩm chỉ ở dạng sơ chế, hiện có 2 loại với giá bán 1 triệu đồng/tấn và 2 triệu đồng/tấn. Sản lượng năm nay dự kiến đạt 2,500 tấn, hầu hết là loại 1 triệu đồng/tấn, sản xuất theo yêu cầu đặt hàng của người mua là các hộ trồng mía trong khu vực. 3,867 3,890 5,040 5,500 6,000 8,000 Diện tích vùng mía nguyên liệu qua các mùa vụ (ha) 82.0% 87.3% 86.7% 88.2% 9.9% 5.3% 3.5% 5.0% 7.2% 7.4% 9.5% 6.6% 0.9% 0.1% 0.3% 0.2% 2006 2007 2008 2009 Tỷ trọng doanh thu các sản phẩm Đường Mật rỉ Phân bón Khác Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 3 Sản xuất và kinh doanh Điện thương phẩm là nguồn lợi nhuận mới từ năm 2010  Tổ máy nhiệt điện tận dụng nguồn bã mía từ hoạt động chính làm nguyên liệu phát điện. Thời gian phát điện đồng bộ với mùa vụ sản xuất mía ép (cuối tháng 11 hàng năm đến cuối tháng 4 năm sau). Từ năm 2008 SEC đã tự cung cấp đủ điện cho tiêu dùng nội bộ. Năm 2009 sản lượng điện bắt đầu có dư để phát lên lưới điện quốc gia nhưng doanh thu không đáng kể.  Song song với việc nâng công suất nhà máy ép mía, tố máy nhiệt điện cũng được đầu tư nâng công suất từ 3MW lên 12MW. Từ năm 2010, Công ty tiêu thụ khoảng 1/3 sản lượng điện, còn lại bán cho EVN với giá bán gần 700đ/KWh. ĐÁNH GIÁ VÀ TRIỂN VỌNG  Với công suất 2,500 TMN, SEC xếp thứ 5 về công suất trong số 14 công ty mía đường tại khu vực miền Trung và Tây Nguyên, xếp thứ 12 trong tổng số 40 nhà máy đường trên cả nước. Công ty được xem là doanh nghiệp có sản lượng khá lớn và ổn định trong khu vực.  Năng suất mía tại vùng nguyên liệu của SEC đạt mức bình quân 60 tấn/ha. Tuy nhiên, sản lượng mía ép vụ 2009/2010 chỉ đạt 165,000 (55% công suất) và mục tiêu vụ 2010/2011 là 250,000 tấn. Nguyên nhân là do tình trạng tranh mua nguyên liệu giữa các nhà máy trong khu vực, một vấn nạn của ngành mía đường. Giai đoạn 2012 – 2014, Công ty có kế hoạch nâng cấp công suất nhà máy lên 3,500 TMN, đồng thời đến năm 2015 mở rộng diện tích vùng mía nguyên liệu lên 8,000 ha. Nếu năng suất mía không được cải thiện thì tình trạng thiếu nguyên liệu sẽ tiếp tục xảy ra. Hơn nữa, SEC không sở hữu vùng nguyên liệu mà chỉ ký hợp đồng đầu tư vùng trồng mía và bao tiêu mía nguyên liệu với nông dân, do đó càng tiềm ẩn nhiều rủi ro trong việc đảm bảo nguyên liệu sản xuất.  Trong các sản phẩm phụ, mật rỉ thường đóng góp khoảng 5% tổng doanh thu nhưng hầu như không đem lại lợi nhuận, bã bùn đóng góp rất ít cả trong doanh thu lẫn lợi nhuận, có năm giá vốn của 2 sản phẩm này cao hơn cả doanh thu. Phân bón vi sinh cũng không đem lại lợi nhuận nhưng sản phẩm này giúp tiêu thụ phế phẩm từ quá trình sản xuất đường khá triệt để, góp phần bảo vệ môi trường.  Điện là mảng sáng trong hoạt động của SEC với thời gian phát điện vào mùa khô và giá bán khá tốt. Có thể nói đường và điện là hai nguồn đem lại lợi nhuận cho SEC đồng thời bù đắp khoản lỗ do các sản phẩm phụ khác đem lại. Dự báo công suất và sản lượng đường giai đoạn 2010 – 2015: Mùa vụ 2009/2010 2010/ 2011 2011/ 2012 2012/ 2013 2013/ 2014 2014/ 2015 Diện tích khai thác ha 5,040 5,200 5,800 6,300 7,000 7,500 Năng suất mía tấn/ha 60 60 60 60 60 60 Sản lượng mía trồng tấn 302,400 312,000 348,000 378,000 420,000 450,000 Sản lượng mía ép tấn 165,000 255,840 295,800 321,300 344,400 369,000 Công suất thiết kế TMN 2,000 2,500 2,500 3,000 3,500 3,500 Thời gian hoạt động ngày - 102 118 107 98 105 Đường thành phẩm tấn 16,500 25,584 29,580 32,130 34,440 36,900 Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 4 Dự báo công suất và sản lượng điện giai đoạn 2010 – 2015: Chỉ tiêu 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Công suất KW 7,500 7,500 7,500 8,500 9,500 9,500 Thời gian phát điện h/năm 840 1,616 2,000 1,730 1,522 1,690 Sản lượng KWh 6,300,000 12,120,480 14,997,600 14,708,400 14,455,200 16,057,714 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH  Doanh thu của SEC luôn có mức tăng trưởng dương qua các năm, đồng thời giá vốn hàng bán được kiểm soát tốt hơn. Trong giai đoạn 2006 – 1H2010, năm 2009 là năm duy nhất lợi nhuận giảm nhẹ so với năm trước đó. Chi phí bán hàng từ hơn 2% so với doanh thu thuần năm 2007 đã giảm mạnh, chỉ còn 0.5% năm 2009. Chi phí quản lý doanh nghiệp duy trì ở mức ổn định hơn 3% trên doanh thu thuần.  Kết quả hoạt động kinh doanh của 6 tháng đầu năm 2010 cho thấy hiệu quả đột biến của SEC khi Công ty đã đạt 189 tỷ đồng doanh thu và 48.3 tỷ đồng LN sau thuế, xấp xỉ 193.7 tỷ doanh thu và vượt hơn 39.4 tỷ đồng LN sau thuế của cả năm 2009.  Giai đoạn 2006 – 2008 SEC hầu như chỉ sử dụng vốn tự có. Từ năm 2009, do tiến hành nâng công suất nhà máy và mở rộng diện tích vùng nguyên liệu nên Công ty tăng cường sử dụng nợ. Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu lên đến 52.5% trong năm 2009 và 82.3% trong nửa đầu năm 2010. Hệ số nợ trên tổng tài sản tương ứng lần lượt là 31.6% và 43.4%. Dù hệ số nợ khá cao nhưng tỷ suất sinh lời ROE và ROA của SEC vẫn ổn định ở mức cao với ROE 25.9% và ROA 13.4% trong nửa đầu năm 2010. CHỈ SỐ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 2006 2007 2008 2009 1H2010 Nợ/ Vốn chủ sở hữu 0.0% 0.0% 3.4% 52.5% 84.3% Nợ/ Tổng tài sản 0.0% 0.0% 3.1% 31.6% 43.4% Khả năng hoàn trả lãi vay (lần) n/a 90.54 98.71 28.96 62.01 - 50 100 150 200 2006 2007 2008 2009 1H2010 T ỷ đ ồ n g Doanh thu và lợi nhuận qua các năm Doanh thu thuần LN gộp LN sau thuế -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 2006 2007 2008 2009 1H2010 % Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận Tốc độ tăng trưởng doanh thu Tốc độ tăng trưởng LN gộp Tốc độ tăng trưởng LNST Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 5 CHỈ SỐ HIỆU QUẢ KINH DOANH 2006 2007 2008 2009 1H2010 Gross margin 18.4% 19.6% 27.3% 24.9% 32.8% Net margin 7.2% 12.1% 22.7% 20.4% 25.5% ROE 5.3% 14.0% 28.2% 24.8% 25.9% ROA 4.5% 12.8% 25.7% 14.9% 13.4%  Khả năng thanh toán của SEC cũng được duy trì ở mức an toàn. CHỈ SỐ THANH TOÁN 2006 2007 2008 2009 1H2010 Hệ số thanh toán hiện hành 3.4 4.1 4.9 2.7 1.8 Hệ số thanh toán nhanh 0.94 1.71 2.29 1.83 0.99 Hệ số thanh toán bằng tiền mặt 0.32 0.97 0.42 0.29 0.36  Đáng chú ý là hiệu quả quản trị hàng tồn kho giảm dần qua các năm. Số ngày tồn kho bình quân và số ngày thu nợ bình quân đã tăng lên đáng kể. 2006 2007 2008 2009 1H2010 Vòng quay hàng tồn kho n/a 4.19 4.84 3.98 2.97 Số ngày tồn kho bình quân (ngày) n/a 87 75 91 122 Số ngày thu nợ bình quân (ngày) 4 2 18 139 7 Số ngày trả nợ bình quân (ngày) 34 22 18 24 2  Tại thời điểm 30/6/2010, chi phí xây dựng dở dang trị giá 178 tỷ đồng, tăng đột biến so với 7 tỷ tại 31/12/2009 do việc nâng cấp tổ máy nhiệt điện mới thực hiện xong chưa kịp hoàn công.  Kết thúc 2 quý đầu năm 2010, SEC còn khoản LN chưa phân phối hơn 48.3 tỷ đồng.  Năm 2010 Công ty dự kiến chia cổ tức 30% với 15% chi trả bằng tiền mặt, 15% chi trả bằng cổ phiếu. ĐỊNH GIÁ Cổ phiếu SEC được định giá theo 3 phương pháp DCF, P/E và P/B, giá trị nội tại xác định ở mức 31,000 đ/cp. DCF Valuation WACC 17% Tốc độ tăng trưởng (g) 2% Giá cổ phiếu 40,558 P/E Valuation EPS 2010F 4,076 P/E ngành đường 6.47 Giá cổ phiếu 26,373 P/B Valuation BVPS 1H2010 13,103 P/B ngành đường 1.23 Giá cổ phiếu 16, 116 Tổng hợp Phương pháp định giá Giá Tỷ trọng Giá điều chỉnh DCF 40,558 50% 20,279 P/E 26,373 30% 7,912 P/B 16,116 20% 3,223 Giá trị cổ phiếu 100% 31,414 Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 6 PHỤ LỤC Bảng 1: Phân tích dòng tiền của SEC Đvt: tỷ đồng Chỉ tiêu 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Lợi nhuận ròng 57.083 95.870 98.879 114.303 132.250 152.929 Tăng/giảm khấu hao 21.974 23.424 25.944 29.424 30.144 30.144 Tăng/giảm đầu tư TSCĐ (167.371) (16.800) (42.000) (58.000) (12.000) 0.000 Tăng/giảm vốn lưu động 60.526 (45.576) (30.637) (19.950) (27.802) (32.433) Tăng/giảm khoản phải thu 63.086 (7.454) (4.713) 2.815 (3.336) (3.892) Tăng/giảm hàng tồn kho (3.715) (25.077) (17.675) (15.521) (16.681) (19.460) Tăng/giảm tài sản ngắn hạn khác 3.157 (5.591) (3.535) (3.104) (3.336) (3.892) Tăng/giảm khoản phải trả (2.003) (7.454) (4.713) (4.139) (4.448) (5.189) Nợ vay phát sinh - Nợ vay đã trả 82.154 (6.206) 31.686 8.808 (22.701) (10.629) 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 Free Cash Flow to Equity 54.366 50.712 83.872 74.585 99.892 140.010 Chi phí lãi vay (1-% thuế TNDN) 7.768 12.800 13.318 15.646 18.148 21.067 Free Cash Flow to Firm (20.020) 69.718 65.504 81.423 140.741 171.706 Bảng 2: Dự báo kết quả sản xuất kinh doanh 2010 - 2015 của SEC Đvt: tỷ đồng KẾT QUẢ KINH DOANH 2010 2011 2012 2013 2014 2015 DOANH THU THUẦN 295.952 466.897 582.949 684.875 794.428 922.252 Giá vốn hàng bán 214.274 336.488 420.103 493.879 573.322 666.360 Lợi nhuận gộp 81.678 130.409 162.846 190.997 221.106 255.892 Chi phí bán hàng 2.072 3.735 5.829 6.849 7.944 9.223 Chi phí quản lý DN 10.950 17.275 21.569 27.395 31.777 36.890 Lợi nhuận trước thuế 65.697 104.729 129.618 149.904 173.440 200.557 Thuế thu nhập DN hiện hành 6.570 10.473 32.405 37.476 43.360 50.139 Thuế suất thuế TNDN 10% 10% 25% 25% 25% 25% LỢI NHUẬN SAU THUẾ 59.127 94.257 97.214 112.428 130.080 150.418 EPS (đồng) 4,076 5,236 5,401 5,110 5,913 6,837 Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 7 Bảng 3: Dự báo cân đối kế toán 2010 - 2015 của SEC Đvt: tỷ đồng CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015 TÀI SẢN NGẮN HẠN 132.280 200.544 241.509 295.256 379.967 482.460 Tiền và tương đương tiền 19.818 27.792 25.818 48.701 93.973 150.449 Đầu tư tài chính ngắn hạn 44.393 70.035 87.442 102.731 119.164 138.338 Các khoản phải thu ngắn hạn 11.838 18.676 23.318 20.546 23.833 27.668 Hàng tồn kho 47.352 70.035 87.442 102.731 119.164 138.338 Tài sản ngắn hạn khác 8.879 14.007 17.488 20.546 23.833 27.668 TÀI SẢN DÀI HẠN 266.080 246.759 283.600 327.306 281.901 254.952 Tài sản cố định hữu hình 231.849 225.254 241.339 269.944 251.829 221.715 Nguyên giá 373.113 389.913 431.913 489.913 501.913 501.913 Khấu hao luỹ kế (141.264) (164.659) (190.574) (219.969) (250.083) (280.198) Tài sản vô hình 0.302 0.272 0.243 0.213 0.184 0.155 Nguyên giá 0.589 0.589 0.589 0.589 0.589 0.589 Khấu hao luỹ kế (0.287) (0.317) (0.346) (0.376) (0.405) (0.435) Chi phí xây dựng dở dang 26.827 10.027 28.027 40.027 10.027 10.027 ĐTTC dài hạn 2.664 4.202 5.247 6.849 7.944 9.223 TS dài hạn khác 4.439 7.003 8.744 10.273 11.916 13.834 TỔNG TÀI SẢN 398.360 447.303 525.109 622.562 661.868 737.412 NỢ PHẢI TRẢ 208.298 226.552 271.011 293.449 281.877 288.271 Nợ ngắn hạn 88.483 137.822 168.866 177.668 186.193 197.648 Vay và nợ ngắn hạn 47.352 70.035 87.442 82.185 79.443 73.780 Phải trả người bán 11.838 18.676 23.318 27.395 31.777 36.890 Người mua trả tiền trước 0.296 3.268 5.829 6.849 7.944 9.223 Thuế & phải nộp nhà nước 11.838 18.676 23.318 27.395 31.777 36.890 Phải trả người lao động 0.888 1.401 1.749 2.055 2.383 2.767 Chi phí phải trả 1.480 2.334 2.915 3.424 3.972 4.611 Các khoản phải trả khác 8.879 14.007 14.574 17.122 15.889 18.445 Quỹ khen thưởng phúc lợi 5.913 9.426 9.721 11.243 13.008 15.042 Nợ dài hạn 119.815 88.730 102.145 115.781 95.684 90.623 Vay và nợ dài hạn 119.543 88.300 101.639 115.190 94.998 89.828 VỐN CHỦ SỞ HỮU 190.061 220.751 254.097 329.114 379.991 449.141 Vốn chủ sở hữu 190.061 220.751 254.097 329.114 379.991 449.141 Vốn đầu tư của chủ sở hữu 145.055 180.000 180.000 220.000 220.000 220.000 Thặng dư vốn cổ phần - - - - - - Quỹ đầu tư phát triển 9.942 19.367 29.089 40.332 53.340 68.381 Quỹ dự phòng tài chính 4.938 9.650 14.511 20.133 26.637 34.157 Lợi nhuận chưa phân phối 30.127 11.733 30.497 48.650 80.015 126.602 Nguồn kinh phí, quỹ khác - - - - - - TỔNG NGUỒN VỐN 398.360 447.303 525.109 622.562 661.868 737.412 Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 8 Bảng 4: Kế hoạch sản xuất kinh doanh 2010 của các doanh nghiệp ngành mía đường đang niêm yết Đvt: tỷ đồng SEC BHS (1) LSS (2) NHS (3) SBT KẾ HOẠCH KINH DOANH Vốn điều lệ 2010 180 185.32 500 81 1,419.26 Doanh thu KH 2010 296.11 1,539 1,143 412 936.67 LN trước thuế KH 2010 - 80 250 45 277.24 LN sau thuế KH 2010 54.90 187.5 34 260.47 Cổ tức 30% 20% 15 - 17% 20% 16% Trong đó, bằng cổ phiếu: 15% - - - - KẾ HOẠCH SẢN XUẤT Công suất 2009/2010 (TMN) 2,000 6,500 2,000 8,000 NMĐ BH - Tây Ninh 3,500 NMĐ Trị An 1,000 Công suất 2010/2011 (TMN) 2,500 7,500 2,400 8,000 NMĐ BH - Tây Ninh 3,500 NMĐ Trị An 1,000 Vùng nguyên liệu 2009/2010 (ha) 5,500 12,875 18,500 4,000 24,271 Vùng nguyên liệu 2010/2011 (ha) 6,000 9,850 14,000 6,400 12,352 Sản lượng mía ép 2009/2010 (tấn) 165,000 400,000 662,000 248,000 602,000 NMĐ Biên Hòa - Tây Ninh 302,000 NMĐ Trị An 98,000 Sản lượng đường thô (tấn) 37,500 5,000 Sản lượng đường tinh luyện (tấn) 16,500 90,000 85,000 25,500 57,000 (Nguồn: Tổng hợp) Ghi chú: (1) BHS hiện có 2 nhà máy - NM Đường Biên Hòa – Tây Ninh - NM Đường Trị An (2) LSS dự kiến tăng vốn từ 300 tỷ đồng lên 500 tỷ đồng trong năm 2010 (3) NHS: đã tăng vốn điều lệ từ 67.8 tỷ đồng lên 81 tỷ đồng trong Quý II/2010 Bảng 5: So sánh chỉ tiêu cơ bản của các doanh nghiệp ngành mía đường đang niêm yết Đvt: tỷ đồng CHỈ TIÊU (31/12/2009) SEC BHS LSS NHS SBT Vốn điều lệ 126.13 185.32 300 67.78 1,419.26 Tổng tài sản 263.89 884.74 997.93 210.84 1,846.01 Nợ vay ngắn hạn 40.37 256.26 83.52 15.27 90.04 Nợ vay dài hạn 43.04 123.91 22.17 9.62 22.67 Công ty cổ phần Đầu tư Sài Gòn Thương Tín 201A Nam Kỳ Khởi Nghĩa – Phường 7 – Quận 3 - Tp. Hồ Chí Minh Tel: + 84 (08) 3932 0748 Fax: + 84 (08) 3932 0747 Website: 9 Vốn chủ sở hữu 158.76 425.47 671.64 151.96 1,648.33 Thặng dư vốn cổ phần - 154.48 114.99 - - LN chưa phân phối 29.32 52.98 135.10 24.10 215.69 Doanh thu thuần 193.69 1,191.28 1,099.58 282.98 770.62 LN sau thuế 39.44 120.09 158.34 64.23 210.02 ROA 14.9% 13.6% 15.9% 30.5% 11.4% ROE 24.8% 28.2% 23.6% 42.3% 12.7% EPS 3,127 6,480 5,278 9,476 1,480 BVPS 12,586 22,959 22,388 22,418 11,614 Giá bình quân 20 ngày (đến 30/9/2010) 23,700 33,800 32,900 34,900 11,000 (Nguồn: Tổng hợp) Khuyến cáo: Những thông tin và nhận định mà STI cung cấp trên đây là dựa trên đánh giá của người viết tại ngày đưa ra bản tin. Bản tin này không phục vụ cho mục đích đầu tư mà chỉ mang tính chất tham khảo nhằm giúp nhà đầu tư có đầy đủ thông tin hơn trong việc ra quyết định và có thể thay đổi bất cứ lúc nào mà không cần thông báo trước. Thông tin trong bản tin này dựa trên những thông tin có sẵn được thu thập từ nhiều nguồn mà được tin là đáng tin cậy, do đó độ chính xác và hoàn hảo không đượ