Đề tài Chi phí sử dụng vốn biên tế

CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BIÊN TẾGiảng viên: PGS.TS Lê Thị Lanh Sinh viên trình bày:Nguyễn Thị Cẩm Anh Trần Thị Thùy Dương Phạm Phương Lan Nguyễn Thị Mai Thị NguyệtTổng quan về chi phí sử dụng vốn biên tế (WMCC)Chi phí sử dụng vốn biên tế (WMCC) là chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) của một doanh nghiệp gắn liền với một đồng tài trợ mới tăng thêm.Tỷ suất sinh lợi mong đợi > WACC=> chấp nhận đầu tư.Khi quy mô nguồn tài trợ của doanh nghiệp gia tăng.=> chi phí sử dụng vốn của các nguồn tài trợ riêng biệt sẽ gia tăng=> WACC gia tăng. Công ty Duchess Corp có thu nhập giữ lại là 300.000$, rre=13%, vượt quá mức này công ty phải sử dụng thêm nguồn tài trợ bằng vốn cổ phần thường phát hành mới để có thể giữ nguyên cấu trúc vốn tối ưu của mình.Ngoài ra, công ty có thể vay nợ thêm tối đa là 400.000$ với rD* tương ứng là 5,6%, vuợt mức này thì rD* sẽ tăng lên mức 8,4%.Công ty Duchess có cấu trúc vốn là 40% nợ dài hạn, 10% vốn cổ phần ưu đãi và 50% vốn cổ phần phổ thông. Xác định điểm gãyĐiểm gãy thứ nhất xuất hiện khi 300.000$ thu nhập giữ lại với chi phí sử dụng vốn là 13% được sử dụng hếtĐiểm gãy thứ hai xuất hiện khi 400.000$ nợ vay dài hạn với chi phí sử dụng vốn là rD=5.6% được sử dụng hết.BPcổ phần thường = 300.000$/ 0,5 = 600.000$ BP nợ vay dài hạn= 400.000$/0.4 = 1.000.000$ Cách điểm gãy được xác định như sau: BPE= 300.000$/0,5 = $600.000$ BPD = 400.000$/0,4 = $1.000.000$Ñöôøng WMCC11.5 - 11.0 -10.5 -10.0 - 9.5 -0 500 1.000 1.5009,6 %10,1 %11,3 %Toång nguoàn taøi trôï môùi ( 1.000 $)Tính toán WMCC Khi xác định được điểm gãy, WACC trên toàn bộ nguồn tài trợ mới giữa các điểm gãy phải được tính toán. Cần xác định WACC của tổng nguồn tài trợ mới giữaĐiểm zero -> điểm gãy thứ nhấtĐiểm gãy thứ nhất -> điểm gãy thứ haiĐiểm gãy thứ n -> điểm gãy thứ (n+1) Trong phạm vi tổng nguồn tài trợ giữa các điểm gãy chắc chắn chi phí sử dụng vốn thành phần sẽ gia tăng => WACC gia tăng tới mức cao hơn so với phạm vi trước đó.Chi phí sử dụng vốn bình quân theo từng mức độ quy mô nguồn tài trợ mới của công ty Duchess CorporationQui mô của tổng nguồn tài trợNguồn tài trợTỷ trọngChi phíChi phí theo tỷ trọng0$ đến 600.000$Nợ vay40%5,6%2,2%Cổ phần ưu đãi109,00,9Cổ phần thường5013,06,5Chi phí sử dụng vốn bình quân 9,6%Từ 600.000 đến 1.000.000$Nợ vay 40%5,6%2,2%Cổ phần ưu đãi109,00,9Cổ phần thường5014,07,0Chi phí sử dụng vốn bình quân 10,1%Từ 1.000.000$ trở lênNợ vay40%8,4%3,4%Cổ phần ưu đãi109,00,9Cổ phần thường5014,07,0Chi phí sử dụng vốn bình quân 11.3%Chi phí sử dụng vốn biên tế- WMCC của công ty Duchess Corp9,510,010,511,011,5050010001500WMCCTổng nguồn tài trợ mới (1.00$)Chi phí sử dụng vốn bình quân – WACC (%)9,6%10,1%11,3%Chi phí sử dụng vốn biên tế của cty Duchess CorporationPhạm vi của tổng nguồn tài trợ mớiWACC0$ đến 600.000$9,6%Từ 600.000$ đến 1.000.000$10.1%Từ 1.000.000$ trở lên11.3%ĐƯỜNG CƠ HỘI ĐẦU TƯ IOSTại bất kì một thời điểm nào đó, doanh nghiệp luôn đứng trước các cơ hội đầu tư mới. Đường cơ hội đầu tư biểu diển quy mô khả năng sinh lợi của các dự án này từ các dự án tốt nhất(có IRR lớn nhất) đến các dự án xấu nhất(IRR bé nhất).9,510,010,511,011,5050010001500WMCCTổng nguồn tài trợ mới (1.00$)Chi phí sử dụng vốn bình quân – WACC (%)9,6%10,1%11,3%12,013,015,014,513,512,514,015,5IOSKết hợp quyết định đầu tư và tài trợ của công ty DuchessBảng 12.4 Các cơ hội đầu tư-IOS của công ty Cơ hội đầu tưTỷ suất sinh lợi nội bộVốn đầu tư ban đầu của dự ánTổng vốn đầu tư lũy kếA15%100.000100.000B14.5%200.000300.000C14%400.000700.000D13%100.000800.000E12%300.0001.100.000F11%200.0001.300.000G10%100.0001.400.000 Tỷ suất sinh lợi của các dự án đầu tư sẽ giảm xuống khi doanh nghiệp chấp nhận các dự án bổ xung.QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀ TÀI TRỢCác dự án được chấp nhận khi tỷ suất sinh lời cao hơn chi phí sử dụng vốn biên tếDoanh nghiệp chỉ chấp nhân các dự án mà tổng quy mô vốn đầu tư lũy kế tương ứng có tỷ suất sinh lợi biên tế ngang bằng chi phí sử dụng vốn biên tế www.themegallery.comCompany LogoQuyết định đầu tưCác dự án được chấp là các dự án bắt đầu với khoảng cách IRR và WACC lớn nhất và giảm dần cho tới điểm có IRR bằng với WACC