Luận án Hoạt động tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam
Thị trường chứng khoán (TTCK) là một bộ phận không thể thiếu trong hệ thống tài chính của các nước theo nền kinh tế thị trường, TTCK có một vai trò quan trọng ñối với sự phát triển kinh tế của mỗi quốc gia. TTCK phát triển ở mức ñộ cao không những góp phần nâng cao năng lực sản xuất của các doanh nghiệp thông qua việc tạo môi trường chuyển nhượng vốn linh hoạt, phù hợp với các cơ hội ñầu tư hấp dẫn, mà còn cho phép sự tách biệt giữa quyền sở hữu và quyền quản lý của các công ty. TTCK cung cấp cho cácnhà ñầu tư một công cụ hữu ích cho việc ra các quyết ñịnh ñầu tư tối ưu, phù hợp với thứ tự ưu tiên của nhà ñầu tư về rủi ro hoặc lợi nhuận. Với quan ñiểm như vậy, TTCK cung cấp một bộ máy thể chế thích hợp cho việc huy ñộng vốn của cá nhân và các tổ chức, sau ñó phân bổ vốn cho các doanh nghiệp, cho các ngành nghề và lĩnh vực của nền kinh tế. Kinh nghiệm của các nước cho thấy, sự tham gia của các doanh nghiệp - với tư cách là chủ thể quan trọng trên thịtrường chứng khoán, cung cấp các loại hàng hoá cho thị trường chứng khoán- có một ý nghĩa quan trọng trong việc làm tăng chất lượng và hiệu quả hoạt ñộng của thị trường chứng khoán. Mặt khác, với sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, ñã tạo nguồn cung vốn dồi dào cho các doanh nghiệp. Thông qua thị trường chứng khoán, các doanh nghiệp nói chung và các doanh nghiệp công nghiệp nói riêng ñã thu hút ñược một lượng vốn ñáng kể phục vụ cho hoạt ñộng sản xuất kinh doanh của mình. Hoạt ñộng tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp trên thị trường chứng khoán trong thời gian qua diễn ra hết sức sôiñộng, bao gồm các hoạt ñộng phát hành chứng khoán, hoạt ñộng trả cổ tức, trái tức và hoạt ñộng ñầu tư kinh doanh chứng khoán. Hoạt ñộng tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp một mặt ñã tạo lên sự sôi ñộng của thị trường, giảm sự khan hiếm về hàng hoá và góp phần nâng cao hiệu quả hoạt ñộng của thị trường chứng khoán. Mặt khác, hoạt ñộng tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp trên thị trường chứng khoán cũng là một kênh thu hút vốn cho các doanh nghiệp công nghiệp trong quá trình hoạt ñộng kinh doanh, là một trong những phương thức ñể doanh nghiệp quảng 2 bá hình ảnh của mình ñến với khách hàng, ñối tác vàcác nhà ñầu tư. Hoạt ñộng ñầu tư kinh doanh chứng khoán còn là một hoạt ñộng kinh doanh tiềm năng, mang lại nguồn lợi nhuận lớn cho các doanh nghiệp. Trên thực tế, thời gian qua, các doanh nghiệp công nghiệp Việt Nam ñã thu hút ñược nguồn vốn lớn trên thị trường chứng khoán cho hoạt ñộng sản xuất kinh doanh của mình, số vốn thặng dư thu ñược do chênh lệch giá cổ phiếu bán ra là một nguồn vốn quan trọng ñể các doanh nghiệp thực hiện phát triển hoạt ñộng sảnxuất kinh doanh. Tuy nhiên, hoạt ñộng tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp còn nhiều hạn chế, các doanh nghiệp công nghiệp chưa thu hút ñược triệt ñể các nguồn vốn trên thị trường, hoạt ñộng phát hành chứng khoán chưa ñi ñôivới hoạt ñộng trả cổ tức, trái tức, hoạt ñộng ñầu tư kinh doanh chứng khoán còn nhỏ lẻ, chưa mang tính chuyên nghiệp. Có thể nói rằng, sự phát triển tương lai của thị trường chứng khoán cũng như sự phát triển của các doanh nghiệp công nghiệp phụ thuộc rất nhiều vào hoạt ñộng tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp trên thị trường chứng khoán. Việc thúc ñẩy hoạt ñộng tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp sẽ thúc ñẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán vì các doanh nghiệp công nghiệp tham gia trên thị trường vừa với tư cách là nhà cung cấp hàng hoá cho thị trường chứng khoán, vừa với tư cách là nhà ñầu tư kinh doanh chứng khoán. Như vậy, việc nghiên cứu các giải pháp ñể thúc ñẩy các hoạt ñộng tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp trên thị trường chứng khoán sẽ có ý nghĩa hết sức quan trọng và thực sự cần thiết ñối với bản thân doanh nghiệp công nghiệp cũng như với thị trường chứng khoán Việt Namtrong giai ñoạn hiện nay. Xuất phát từ nhu cầu thực tế ñó, tác giả luận án ñãlựa chọn ñề tài “ Hoạt ñộng tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp trên thịtrường chứng khoán ở Việt Nam” ñể tập trung nghiên cứu.
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Luận án Hoạt động tài chính của các doanh nghiệp công nghiệp trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
B GIÁO D C VÀ ðÀO T O
TRƯ NG ð I H C KINH T QU C DÂN
NGUY N TH LOAN
HO T ð NG TÀI CHÍNH
C A CÁC DOANH NGHI P CÔNG NGHI P
TRÊN TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VI T NAM
Chuyªn ng nh: Kinh t Công nghi p
M sè : 62.31.09.01
LU N ÁN TI N S KINH T
Ngư i hư ng d n khoa h c :
1. PGS.TS. Ngô Kim Thanh
2. TS. Nguy n Sơn
HÀ N I, NĂM 2009
L I CAM ðOAN
Tôi xin cam ñoan lu n án này là công trình nghiên c u c a riêng tôi. S
li u, k t qu nghiên c u ñ c p trong lu n án là trung th c và có ngu n g c trích
d n rõ ràng.
Hà n i, ngày 06 tháng 12 năm 2009
Ngư i cam ñoan
Nguy n Th Loan
M C L C
Trang
Trang ph bìa
L i cam ñoan
M C L C
Danh m c các ký hi u, các ch vi t t t
Danh m c b ng
Danh m c hình
PH N M ð U................................................................................................1
1. Tính c p thi t c a ñ tài lu n án...............................................................1
2. T ng quan v tình hình nghiên c u. .........................................................2
3. M c ñích nghiên c u c a lu n án. ............................................................8
4. ð i tư ng và ph m vi nghiên c u. ............................................................8
5. Phương pháp nghiên c u...........................................................................8
6. Nh ng ñ xu t và ñóng góp c a lu n án...................................................9
7. K t c u c a lu n án..................................................................................10
Chương 1 NH NG V N ð CƠ B N V TH TRƯ NG CH NG
KHOÁN VÀ HO T ð NG TÀI CHÍNH C A CÁC DOANH NGHI P
CÔNG NGHI P TRÊN TH TRƯ NG CH NG KHOÁN ........................11
1.1. T ng quan v th trư ng ch ng khoán. ...............................................11
1.1.1. Khái ni m v th trư ng ch ng khoán. ...........................................11
1.1.2. Phân lo i th trư ng ch ng khoán.................................................13
1.1.2.1. Phân lo i theo hàng hoá. ......................................................................13
1.1.2.2. Phân lo i theo quá trình luân chuy n v n.............................................14
1.1.2.3. Phân lo i theo hình th c t ch c c a th trư ng. ..................................15
1.1.3. Vai trò c a th trư ng ch ng khoán. ..............................................15
1.1.4. Các ch th tham gia th trư ng ch ng khoán...............................18
1.1.4.1. Chính ph . .............................................................................................18
1.1.4.2. Nhà phát hành. ......................................................................................19
1.1.4.3. Nhà ñ u tư. ............................................................................................19
1.1.4.4. Các trung gian tài chính. .......................................................................19
1.1.5. Các ho t ñ ng cơ b n c a th trư ng ch ng khoán. ......................20
1.1.5.1. Các ho t ñ ng trên th trư ng sơ c p. ...................................................20
1.1.5.2. Ho t ñ ng c a th trư ng th c p..........................................................20
1.2. T ng quan v ho t ñ ng tài chính c a DNCN trên TTCK.................22
1.2.1. Doanh nghi p công nghi p và vai trò c a DNCN...........................22
1.2.1.1. Khái ni m doanh nghi p công nghi p...................................................22
1.2.1.2. Các lo i hình doanh nghi p công nghi p. .............................................24
1.2.1.3. Vai trò c a doanh nghi p công nghi p..................................................25
1.2.2. Ho t ñ ng tài chính c a doanh nghi p công nghi p trên TTCK....27
1.2.2.1. Ho t ñ ng phát hành ch ng khoán........................................................28
1.2.2.2. Ho t ñ ng tr c t c, trái t c.................................................................47
1.2.2.3. Ho t ñ ng ñ u tư kinh doanh ch ng khoán. .........................................49
1.2.3. B n ch t ho t ñ ng tài chính c a các doanh nghi p công nghi p
trên th trư ng ch ng khoán.....................................................................52
1.2.4. Tác ñ ng c a ho t ñ ng tài chính ñ i v i doanh nghi p công
nghi p trên th trư ng ch ng khoán Vi t Nam. ....................................54
1.2.4.1. Nh ng tác ñ ng tích c c. ......................................................................54
1.2.4.2. Nh ng tác ñ ng tiêu c c .......................................................................56
1.3. Các nhân t thúc ñ y ho t ñ ng tài chính c a doanh nghi p công
nghi p trên th trư ng ch ng khoán...........................................................58
1.3.1. Các nhân t bên ngoài.....................................................................58
1.3.1.1. Khuôn kh pháp lý. ...............................................................................58
1.3.1.2. Chính sách c a Chính ph .....................................................................59
1.3.1.3. Th trư ng ch ng khoán t p trung. .......................................................60
1.3.1.4. ð nh ch tài chính trung gian................................................................62
1.3.1.5. T ch c tư v n v lu t...........................................................................63
1.3.1.6. ð i tư ng ñ u tư. ..................................................................................64
1.3.1.7. Nh ng nhân t khác. .............................................................................65
1.3.2. Các nhân t thu c b n thân doanh nghi p công nghi p. ...............67
1.3.2.1. Chi n lư c kinh doanh c a doanh nghi p.............................................67
1.3.2.2. Chu kỳ kinh doanh, tri n v ng tăng trư ng, c nh tranh c a ngành và
môi trư ng kinh doanh.......................................................................................68
1.3.2.3. Hi u qu ho t ñ ng s n xu t kinh doanh c a t ch c phát hành..........70
1.3.2.4. Năng l c c a ñ i ngũ lãnh ñ o và qu n lý doanh nghi p. ....................71
1.3.2.5. Uy tín c a doanh nghi p. ......................................................................72
1.4. Kinh nghi m ho t ñ ng tài chính trên th trư ng ch ng khoán c a
m t s t p ñoàn công nghi p l n trên th gi i. ..........................................73
1.4.1. T p ñoàn General Motors (GM) c a M .........................................73
1.4.2. T p ñoàn PetroChina c a Trung Qu c...........................................75
1.4.3. T p ñoàn Airbus c a Châu Âu........................................................76
1.4.4. Bài h c kinh nghi m cho các DNCN Vi t Nam..............................77
Chương 2 TH C TR NG HO T ð NG TÀI CHÍNH C A CÁC
DOANH NGHI P CÔNG NGHI P TRÊN TH TRƯ NG CH NG
KHOÁN VI T NAM...................................................................................80
2.1. Th c tr ng s hình thành và phát tri n c a TTCK............................80
2.1.1. Th c tr ng h th ng các văn b n pháp lu t cho ho t ñ ng TTCK
Vi t Nam....................................................................................................80
2.1.2. Th c tr ng hàng hoá c a TTCK t p trung Vi t Nam..................81
2.1.2.1. Th trư ng c phi u...............................................................................81
2.1.2.2 Th trư ng trái phi u và ch ng ch qu .................................................84
2.1.3. Th c tr ng ho t ñ ng giao d ch ch ng khoán................................86
2.1.3.1. Ho t ñ ng giao d ch t i SGDCK Thành ph H Chí Minh..................86
2.1.3.2. Ho t ñ ng giao d ch ch ng khoán t i S giao d ch ch ng khoán Hà
N i......................................................................................................................91
2.1.3.3. Ho t ñ ng giao d ch trên th trư ng phi t p trung OTC. ......................93
2.1.3.4. Ho t ñ ng giao d ch trên th trư ng Upcom .........................................95
2.1.4. Th c tr ng ho t ñ ng c a các t ch c trung gian và các ho t ñ ng
ph tr khác. .............................................................................................97
2.1.4.1. Công ty ch ng khoán. ...........................................................................97
2.1.4.2. Công ty qu n lý qu và qu ñ u tư ch ng khoán. ................................98
2.1.4.3. Ho t ñ ng lưu ký, ñăng ký, thanh toán bù tr . ...................................100
2.1.4.4. Ho t ñ ng ki m toán. ..........................................................................100
2.1.4.5. Ho t ñ ng qu n lý, thanh tra giám sát th trư ng. ..............................101
2.1.5. ðánh giá s phát tri n c a th trư ng ch ng Vi t Nam trong th i
gian qua...................................................................................................101
2.2. Th c tr ng ho t ñ ng tài chính c a các DNCN trên TTCK VN...103
2.2.1. Khái quát v các DNCN Vi t Nam và quá trình c ph n hoá các
DNCN Vi t Nam .....................................................................................103
2.2.1.1. Khái quát v các doanh nghi p công nghi p Vi t Nam.....................103
2.2.1.2. Quá trình c ph n hoá các DNCN Vi t Nam......................................106
2.2.2. Th c tr ng ho t ñ ng tài chính c a các doanh nghi p công nghi p
trên th trư ng ch ng khoán Vi t Nam. ..............................................109
2.2.2.1. Th c tr ng phương pháp ñ nh giá, giá tr DNCN khi phát hành c phi u
ra công chúng. ..................................................................................................109
2.2.2.2. Th c tr ng ho t ñ ng phát hành ch ng khoán....................................115
2.2.2.3. Th c tr ng ho t ñ ng tr c t c, trái t c.............................................133
2.2.2.4. Th c tr ng ho t ñ ng ñ u tư kinh doanh ch ng khoán. .....................137
2.2.3. ðánh giá ho t ñ ng tài chính c a các DNCN trên TTCK VN...143
2.2.3.1 ðánh giá khái quát SWOT trên TTCK c a DNCN. ............................143
2.2.3.2 ðánh giá ho t ñ ng tài chính c a các doanh nghi p công nghi p trên Th
trư ng ch ng khoán Vi t Nam......................................................................144
Chương 3 GI I PHÁP THÚC ð Y HO T ð NG TÀI CHÍNH C A
CÁC DOANH NGHI P CÔNG NGHI P TRÊN TH TRƯ NG CH NG
KHOÁN VI T NAM.................................................................................172
3.1. ð nh hư ng phát tri n các doanh nghi p công nghi p Vi t Nam ñ n
năm 2020. ...................................................................................................172
3.2. Gi i pháp thúc ñ y ho t ñ ng tài chính c a các doanh nghi p công
nghi p trên th trư ng ch ng khoán Vi t Nam.....................................176
3.2.1. Các gi i pháp ñ i v i doanh nghi p công nghi p. ........................176
3.2.1.1. Gi i pháp nâng cao ch t lư ng công tác ñ nh giá doanh nghi p khi phát
hành c phi u ra công chúng............................................................................176
3.2.1.2. Gi i pháp xây d ng phương án phát hành c phi u hi u qu .............179
3.2.1.3. Gi i pháp xây d ng hình th c tr c t c hi u qu . .............................181
3.2.1.4. Gi i pháp nâng cao tính minh b ch v thông tin doanh nghi p..........182
3.2.1.5. Gi i pháp ña d ng các hình th c huy ñ ng v n qua th trư ng ch ng
khoán. ...............................................................................................................184
3.2.1.6. Gi i pháp nghiên c u th trư ng ch ng khoán và khai thác thông tin
ch ng khoán. ....................................................................................................185
3.2.1.7. Gi i pháp nghiên c u thành l p B ph n ñ u tư ch ng khoán chuyên
nghi p và xây d ng danh m c ñ u tư t i ưu. ...................................................187
3.2.1.8. Gi i pháp ñào t o ñ i ngũ cán b ñ u tư kinh doanh ch ng khoán
chuyên nghi p. .................................................................................................193
3.2.1.9. Gi i pháp nâng cao năng l c và trình ñ qu n tr doanh nghi p. .......194
3.2.1.10. Gi i pháp ñ u tư công ngh thông tin ph c v cho ho t ñ ng kinh
doanh ch ng khoán trong doanh nghi p công nghi p. ....................................196
3.2.1.11 Gi i pháp qu n lý r i ro khi doanh nghi p công nghi p tham gia th
trư ng ch ng khoán. ........................................................................................197
3.2.2. Các gi i pháp phát tri n th trư ng ch ng khoán Vi t Nam. ....199
3.2.2.1. Gi i pháp hoàn thi n khung pháp lý liên quan ñ n th trư ng ch ng
khoán trư c ngư ng c a suy thoái c a TTCK.................................................199
3.2.2.2. Gi i pháp n ñ nh th trư ng ch ng khoán trư c s suy thoái c a n n
kinh t trong nư c. ...........................................................................................203
3.2.2.3. Gi i pháp t o l p hàng hoá trên th trư ng ch ng khoán....................204
3.2.2.4. Gi i pháp phát tri n các t ch c kinh doanh và h tr th trư ng. .....206
3.2.2.5. Gi i pháp phát tri n hình th c b o hi m cho các công ty ch ng khoán.
..........................................................................................................................211
3.2.2.6. Gi i pháp phát tri n các t ch c ñ nh m c tín nhi m. ........................212
3.2.2.7. Gi i pháp phát tri n các s n ph m th trư ng ch ng khoán phái sinh.
..........................................................................................................................214
3.3. Ki n ngh và ñ xu t. ..........................................................................218
3.3.1. Ki n ngh ñ i v i Chính ph .........................................................218
3.3.2. Ki n ngh v i các B , Ngành, Chính quy n ñ a phương và cơ quan
qu n lý ch c năng...................................................................................220
3.3.3. ð i v i các doanh nghi p..............................................................222
DANH M C CÁC CÔNG TRÌNH C A TÁC GI ðà CÔNG B
DANH M C TÀI LI U THAM KH O
PH L C 1
PH L C 2
DANH M C CÁC KÝ HI U, CÁC CH VI T T T
TTCK : Th trư ng ch ng khoán
DNCN : Doanh nghi p công nghi p
OTC : Phi t p trung
SGDCK OTC : Th trư ng giao d ch ch ng khoán phi t p trung
UBCKNN : U ban ch ng khoán Nhà nư c
SGDCK TP : S giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí
HCM Minh
SGDCK : S giao d ch ch ng khoán
SGDCKHN : S giao d ch ch ng khoán Hà N i
TTLKCK : Trung tâm lưu ký ch ng khoán
DNNN : Doanh nghi p Nhà nư c
NASDAQ : Th trư ng ch ng khoán Phi t p trung M
CPH : C ph n hóa
CP : C ph n
ðMTN : ð nh m c tín nhi m
TCTC : T ch c tài chính
DANH M C B NG
Trang
B ng 1: Tình hình tài chính c a GM 03 năm g n nh t 83
B ng 2: Tình hình tài chính c a Petro China 03 năm g n nh t 85
B ng 3: Tình hình tài chính c a Airbur China 03 năm g n nh t 86
B ng 4: Tình hình c ph n hoá DNCN Vi t Nam theo quy mô v n nhà
117
nư c
B ng 5: Doanh thu c a 100 công ty c ph n 152
B ng 6: L i nhu n c a 100 doanh nghi p công nghi p 153
DANH M C HÌNH
Trang
Hình 2.1: Bi u ñ s lư ng các doanh nghi p niêm y t qua các năm 92
Hình 2.2: Bi u ñ giá tr c phi u niêm y t c a các DN trên TTCK 92
Hình 2.3: Bi u ñ giá tr v n hoá c a th trư ng ch ng khoán qua các năm 93
Hình 2.4: Bi u ñ kh i lư ng trái phi u niêm y t qua các năm 95
Hình 2.5: Bi u ñ s lư ng phiên giao d ch c a HOSE 97
Hình 2.6: Bi u ñ s lư ng tài kho n c a nhà ñ u tư ch ng khoán 98
Hình 2.7: Bi u ñ kh i lư ng giao d ch ch ng khoán trên HOSE 99
Hình 2.8: Bi u ñ giá tr giao d ch ch ng khoán trên HOSE 99
Hình 2.9: Bi u ñ s phiên giao d ch trên Hastc 101
Hình 2.10: Bi u ñ kh i lư ng giao d ch c phi u trên Hastc 102
Hình 2.11: Bi u ñ giá tr c phi u giao d ch trên Hastc 102
Hình 2.12: Bi u ñ T ng giá tr trái phi u giao d ch trên Hastc 103
Hình 2.13: Bi u ñ phát tri n công ty ch ng khoán qua các năm 108
Hình 2.14: Bi u ñ phát tri n công ty qu n lý qu qua các năm 109
Hình 2.15: Bi u ñ s lư ng các doanh nghi p công nghi p qua các năm 113
Hình 2.16: Bi u ñ DNCN c ph n hoá qua các năm 117
Hình 2.17: Bi u ñ s lư ng DNCN phát hành l n ñ u ra công chúng 124
Hình 2.18: Bi u ñ t ng giá tr c ph n phát hành l n ñ u c a các DNCN
125
qua các năm
Hình 2.19: Bi u ñ giá tr c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
125
2003
Hình 2.20: Bi u ñ cơ c u c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
126
2003
Hình 2.21: Bi u ñ giá tr c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
126
2004
Hình 2.22: Bi u ñ cơ c u c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
127
2004
Hình 2.23: Bi u ñ giá tr c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
128
2005
Hình 2.24: Bi u ñ cơ c u c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
129
2005
Hình 2.25: Bi u ñ giá tr c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
129
2006
Hình 2.26: Bi u ñ cơ c u c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
130
2006
Hình 2.27: Bi u ñ giá tr c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
131
2007
Hình 2.28: Bi u ñ cơ c u c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
131
2007
Hình 2.29: Bi u ñ giá tr c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
132
2008
Hình 2.30: Bi u ñ cơ c u c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u năm
132
2008
Hình 2.31: Bi u ñ giá tr c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u 6 tháng
133
ñ u năm 2009
Hình 2.32: Bi u ñ cơ c u c ph n c a DNCN phát hành l n ñ u 6 tháng
133
ñ u năm 2009
Hình 2.33: Bi u ñ s lư ng c ph n n m gi c a SAM 134
Hình 2.34: Bi u ñ cơ c u c ph n n m gi c a SAM 135
Hình 2.35: Bi u ñ giá tr c phi u phát hành thêm c a các DNCN 135
Hình 2.36: Bi u ñ giá tr c phi u phát hành thêm phân theo ngành c a
136
các DNCN
Hình 2.37: Bi u ñ kh i lư ng c ph n n m gi c a các c ñông REE 137
Hình 2.38: Bi u ñ cơ c u c ph n n m gi c a các c ñông REE 138
Hình 2.39: Bi u ñ s lư ng các DNCN niêm y t trên TTCK 139
Hình 2.40: Bi u ñ giá tr c phi u niêm y t c a các DNCN trên TTCK 139
Hình 2.41: Bi u ñ tr c t c qua các năm 142
Hình 2.42: Bi u ñ cơ c u tr c t c qua các năm 145
Hình 2.43: Bi u ñ t l tr c t c qua các năm 146
Hình 2.44: Bi u ñ s lư ng các DNCN ñ u tư kinh doanh ch ng khoán 147
Hình 2.45: Bi u ñ giá tr và l i nhu n ñ u tư kinh doanh ch ng khoán
147
c a DNCN
Hình 2.46: Bi u ñ giá tr ñ u tư góp v n 147
Hình 2.47: Bi u ñ th ng dư v n thông qua phát hành c phi u ra công
150
chúng c a DNCN qua các năm
1
PH N M ð U
1. Tính c p thi t c a ñ tài lu n án.
Th trư ng ch ng khoán (TTCK) là m t b ph n không th thi u trong h
th ng tài chính c a các nư c theo n n kinh t th tr
