Chủ trương “ðổi mới” ñưa ñất nước sang một bước phát triển mới, mọi lĩnh vực
của nền kinh tế Việt Nam cần có sự thay ñổi căn bản. Theo ñó, hệ thống ngân
hàng Việt Nam cũng ñã có những thay ñổi mang tính chất lịch sử, ñánh dấu từ
Nghị ñịnh số 53/HðBT ban hành ngày 26/3/1988 về việc chuyển ñổi mô hình hệ
thống ngân hàng từ một cấp sang hai cấp, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam là
Ngân hàng Trung ương. Theo ñó, hoạt ñộng của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
ñã từng bước ñược xác lập lại và hoàn thiện theo hướng phù hợp với yêu cầu
mới. ðối với hoạt ñộng ñiều hành chính sách tiền tệ, các công cụ dần ñược ñưa
vào sử dụng như công cụ dự trữ bắt buộc, công cụ lãi suất, ñến tháng 7/2000,
hoạt ñộng thị trường mở chính thức vận hành. Với những ưu ñiểm vượt trội, hoạt
ñộng thị trường mở ñã trở thành công cụ linh hoạt và có hiệu quả nhất của chính
sách tiền tệ, góp phần không nhỏ trong việc kiểm soát lượng tiền cung ứng của
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ñạt ñược mục tiêu ñề ratrong từng thời kỳ.
Qua một thời gian vận hành hoạt ñộng thị trường mở,Ngân hàng Nhà nước Việt
Nam ñã có nhiều nỗ lực trong việc tổ chức, ñiều hành, quản lý thị trường mở, tuy
nhiên, việc tiếp tục nghiên cứu hoạt ñộng thị trường mở nhằm ñáp ứng trước những
thay ñổi của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và hoạt ñộng của nền kinh tế trong
ñiều kiện hội nhập kinh tế quốc tế vẫn là một ñòi hỏi cấp thiết, ñề tài “ðổi mới hoạt
ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam”ñược lựa chọn nghiên
cứu nhằm xem xét và ñánh giá quá trình triển khai hoạt ñộng thị trường mở từ khi
thực hiện ñến nay, trên cơ sở ñó, ñề xuất giải phápmang tính ñổi mới hoạt ñộng thị
trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
182 trang |
Chia sẻ: oanh_nt | Lượt xem: 1723 | Lượt tải: 0
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Luận án Ðổi mới hoạt ñộng thị trường mở của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
i
L I CAM ðOAN
Tôi xin cam ñoan b n Lu n án này là công trình nghiên c u
khoa h c nghiêm túc c a riêng tôi. Các k t qu và s li u
c a Lu n án là trung th c và có ngu n g c rõ ràng.
Nghiên c u sinh
ðoàn Phương Th o
ii
L I CÁM ƠN
Trư c h t, tôi xin chân thành cám ơn các Th y, Cô khoa Ngân hàng Tài chính
Trư ng ð i h c Kinh t Qu c dân ñã g i ý cho tôi v ñ tài nghiên c u c a Lu n án
này. Tôi cũng chân thành cám ơn PGS.TS ðào Văn Hùng ñã t n tình giúp ñ và
hư ng d n tôi trong quá trình b i dư ng tri th c, xác ñ nh n i dung khoa h c c a Lu n
án, xác ñ nh phương hư ng kh c ph c nh ng khó khăn, tìm ki m các gi i pháp v m t
lý thuy t, th c ti n ñ Lu n án ñ t ñư c nh ng n i dung cơ b n c a nh ng v n ñ
nghiên c u.
Tôi xin g i l i cám ơn sâu s c t i nh ng chuyên gia ñã ñóng góp nhi u ý ki n quý báu
v i tư cách là nh ng ph n bi n khoa h c ñ Lu n án ñ t ñư c nh ng n i dung phong
phú và ngày càng có xu hư ng ti p c n nhanh t i nh ng lý lu n tiên ti n, th c ti n
nóng b ng c a hoàn c nh và th c t phát tri n kinh t ti n t nư c ta hi n nay.
Tôi xin g i l i cám ơn to l n t i lãnh ñ o Trư ng ð i h c Kinh t Qu c dân, lãnh ñ o
Khoa Ngân hàng – Tài chính ñã t o ñi u ki n và h t lòng ñ ng viên ñ tôi hoàn thành
t t Lu n án này.
Tôi th c s c m ñ ng g i l i cám ơn chân thành t i các cơ quan như: Ngân hàng Nhà
nư c Vi t Nam, Qu Ti n t Qu c t , T ng c c Th ng kê, Vi n Kinh t Th gi i, Thư
vi n Qu c gia Vi t Nam ñã giúp tôi nhi u tài li u, s li u quý báu cũng như nh ng g i
ý, góp ý v chuyên môn trong quá trình tôi th c hi n Lu n án.
Tôi g i l i cám ơn chân thành t i b n bè, ñ ng nghi p trong và ngoài Trư ng ñã ñ ng
viên, giúp ñ và t o ñi u ki n trong công tác, gi ng d y ñ tôi có ñi u ki n hoàn thành
t t Lu n án này.
Cu i cùng, tôi không th không bi t ơn gia ñình và nh ng ngư i thân ñã h t lòng
ñ ng viên và giúp ñ tôi trong su t quá trình làm nghiên c u sinh và hoàn thành t t
Lu n án này.
iii
M C L C
DANH M C CÁC CH VI T T T............................................................................ iii
DANH M C HÌNH V , B NG.....................................................................................v
DANH M C SƠ ð , BI U ð ..................................................................................vi
M ð U .........................................................................................................................1
Chương 1. HO T ð NG TH TRƯ NG M C A NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG.........8
1.1. T NG QUAN V NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG.................................................... 8
1.1.1. S ra ñ i c a Ngân hàng Trung ương ..................................................................... 8
1.1.2. Ch c năng c a Ngân hàng Trung ương .................................................................. 9
1.1.3. Ho t ñ ng cơ b n c a Ngân hàng Trung ương ....................................................11
1.1.4. Mô hình t ch c c a Ngân hàng Trung ương.......................................................14
1.2. HO T ð NG TH TRƯ NG M C A NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG ..........16
1.2.1. Quan ni m v ho t ñ ng th trư ng m ................................................................16
1.2.2. Cơ ch tác ñ ng c a ho t ñ ng th trư ng m ......................................................18
1.2.3. Vai trò c a ho t ñ ng th trư ng m ñ i v i Ngân hàng Trung ương...............20
1.2.4. N i dung ho t ñ ng th trư ng m ........................................................................25
1.3. KINH NGHI M ðI U HÀNH HO T ð NG TH TRƯ NG M C A NGÂN
HÀNG TRUNG ƯƠNG M T S NƯ C TRÊN TH GI I......................................35
1.3.1. Ho t ñ ng th trư ng m c a m t s nư c phát tri n..........................................36
1.3.2. Ho t ñ ng th trư ng m c a m t s nư c trong khu v c ..................................44
1.3.3. Bài h c kinh nghi m rút ra cho Vi t Nam ............................................................50
K T LU N CHƯƠNG 1..............................................................................................55
Chương 2. TH C TR NG HO T ð NG TH TRƯ NG M C A NGÂN HÀNG
NHÀ NƯ C VI T NAM .............................................................................................56
2.1. KHÁI QUÁT V NGÂN HÀNG NHÀ NƯ C VI T NAM...................................56
2.1.1. Quá trình hình thành và phát tri n Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam..................56
2.1.2. V trí, ch c năng c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam........................................57
2.1.3. Nhi m v và quy n h n c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam........................57
iv
2.2. TH C TR NG HO T ð NG TH TRƯ NG M C A NGÂN HÀNG NHÀ
NƯ C VI T NAM.................................................................................................................60
2.2.1. Cơ s pháp lý ...........................................................................................................60
2.2.2. Cơ c u t ch c .........................................................................................................67
2.2.3. Hàng hoá giao d ch..................................................................................................70
2.2.4. Ch th tham gia......................................................................................................72
2.2.5. Phương th c giao d ch ............................................................................................75
2.2.6. Phương th c th c hi n............................................................................................77
2.2.7. Th i gian giao d ch và th i gian thanh toán..........................................................81
2.2.8. Kỳ h n giao d ch......................................................................................................83
2.2.9. Doanh s giao d ch trên th trư ng m ..................................................................83
2.3. K T LU N RÚT RA T PHÂN TÍCH TH C TR NG HO T ð NG TH
TRƯ NG M C A NGÂN HÀNG NHÀ NƯ C VI T NAM .....................................85
2.3.1. K t qu ñ t ñư c......................................................................................................85
2.3.2. H n ch còn t n t i..................................................................................................97
2.3.3. Nguyên nhân c a h n ch .....................................................................................100
K T LU N CHƯƠNG 2.....................................................................................................106
Chương 3. ð I M I HO T ð NG TH TRƯ NG M C A NGÂN HÀNG NHÀ
NƯ C VI T NAM .....................................................................................................107
3.1. XU HƯ NG HO T ð NG C A NGÂN HÀNG NHÀ NƯ C VI T NAM..107
3.2. XU HƯ NG HO T ð NG TH TRƯ NG M C A NGÂN HÀNG NHÀ
NƯ C VI T NAM...............................................................................................................109
3.3. ð I M I HO T ð NG TH TRƯ NG M C A NGÂN HÀNG NHÀ NƯ C
VI T NAM.............................................................................................................................110
3.3.1. Hoàn thi n, nâng cao hi u qu ho t ñ ng th trư ng m hi n có c a Ngân hàng
Nhà nư c Vi t Nam...........................................................................................................110
3.3.2. ð i m i ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam..........119
3.3.3. Nâng cao ch t lư ng kinh doanh, c i thi n kh năng tài chính và m r ng các
thành viên tham gia th trư ng m ...................................................................................130
3.4. KI N NGH V I NHÀ NƯ C ..................................................................................133
v
K T LU N CHƯƠNG 3.....................................................................................................138
K T LU N CHUNG ..................................................................................................139
DANH M C CÔNG TRÌNH C A TÁC GI ...........................................................141
TÀI LI U THAM KH O...........................................................................................142
DANH M C TÀI LI U THAM KH O…………………………………………………... 152
vi
DANH M C CÁC CH VI T T T
BOJ Ngân hàng Trung ương Nh t B n
(Bank of Japan)
BOT Ngân hàng Trung ương Thái Lan
(Bank of Thailand)
CSTT Chính sách ti n t
CSTK Chính sách tài khoá
ECB Ngân hàng Trung ương Châu âu
(European Central Bank )
FED C c D tr Liên bang M
(Federal Reseve System)
GTCG Gi y t có giá
IMF Qu Ti n t Qu c t
(International Monetary Fund)
KBNN Kho b c Nhà nư c
NHTƯ Ngân hàng Trung ương
NHNN Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam
NHTM Ngân hàng thương m i
OMOs Ho t ñ ng th trư ng m
TCTD T ch c tín d ng
vii
DANH M C HÌNH V
Hình 1.1: M i quan h gi a lãi su t và lư ng ti n cung ng ........................................20
Hình 1.2: C u trúc th i gian ñ u th u c a OMOs c a ECB..........................................43
DANH M C B NG
B ng 1.1: Mô hình lư ng ti n cung ng ............................................................. 23
B ng 1.2: Ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Trung ương Châu Âu........ 40
B ng 1.3: Ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Trung ương Thái Lan ....... 48
B ng 2.1: Danh m c gi y t có giá giao d ch trên th trư ng m ...................... 71
B ng 2.2: S lư ng thành viên tham gia ho t ñ ng th trư ng m ..................... 73
B ng 2.3: Danh sách thành viên tham gia th trư ng m ................................... 74
B ng 2.4: S lư ng các phiên giao d ch và ñ nh kỳ giao d ch trên th trư ng m .....81
B ng 2.5: Doanh s giao d ch trên th trư ng m ............................................... 84
B ng 2.6: M i quan h các lo i lãi su t .............................................................. 89
B ng 2.7: T ng h p s li u lư ng ti n cung ng ròng qua th trư ng m , ti n d tr
c a ngân hàng thương m i, lư ng ti n cung ng và m t s ch tiêu kinh t vĩ mô... 91
B ng 3.1: Phân nhóm các t ch c tín d ng....................................................... 124
B ng 3.2: Phi u tham kh o ý ki n c a các thành viên tham gia th trư ng m 125
viii
DANH M C SƠ ð
Sơ ñ 2.1: Mô hình t ch c c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam.................................58
Sơ ñ 2.2: Mô hình t ch c ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t
Nam ...............................................................................................................................68
Sơ ñ 2.3: M i quan h ph thu c c a chính sách ti n t b i chính sách tài khoá.....101
Sơ ñ 3.1: Mô hình d báo hi u qu ho t ñ ng th trư ng m ...................................121
Sơ ñ 3.2: Mô hình t ch c ho t ñ ng th trư ng m m i c a Ngân hàng Nhà nư c
Vi t Nam......................................................................................................................126
Sơ ñ 3.3: Các y u t tác ñ ng ñ n s phát tri n ho t ñ ng th trư ng m ................134
DANH M C BI U ð
Bi u ñ 2.1: Phương th c ñ u th u trên th trư ng m ....................................... 79
Bi u ñ 2.2: Doanh s giao d ch trên th trư ng m ........................................... 85
Bi u ñ 2.3: T tr ng doanh s mua trên th trư ng m so v i t ng doanh s h
tr v n.............................................................................................................. 86
Bi u ñ 2.4: L m phát giai ño n 2007 2009(%)................................................. 96
1
M ð U
1. Tính c p thi t c a Lu n án
Ch trương “ð i m i” ñưa ñ t nư c sang m t bư c phát tri n m i, m i lĩnh v c
c a n n kinh t Vi t Nam c n có s thay ñ i căn b n. Theo ñó, h th ng ngân
hàng Vi t Nam cũng ñã có nh ng thay ñ i mang tính ch t l ch s , ñánh d u t
Ngh ñ nh s 53/HðBT ban hành ngày 26/3/1988 v vi c chuy n ñ i mô hình h
th ng ngân hàng t m t c p sang hai c p, Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam là
Ngân hàng Trung ương. Theo ñó, ho t ñ ng c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam
ñã t ng bư c ñư c xác l p l i và hoàn thi n theo hư ng phù h p v i yêu c u
m i. ð i v i ho t ñ ng ñi u hành chính sách ti n t , các công c d n ñư c ñưa
vào s d ng như công c d tr b t bu c, công c lãi su t, ñ n tháng 7/2000,
ho t ñ ng th trư ng m chính th c v n hành. V i nh ng ưu ñi m vư t tr i, ho t
ñ ng th trư ng m ñã tr thành công c linh ho t và có hi u qu nh t c a chính
sách ti n t , góp ph n không nh trong vi c ki m soát lư ng ti n cung ng c a
Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam ñ t ñư c m c tiêu ñ ra trong t ng th i kỳ.
Qua m t th i gian v n hành ho t ñ ng th trư ng m , Ngân hàng Nhà nư c Vi t
Nam ñã có nhi u n l c trong vi c t ch c, ñi u hành, qu n lý th trư ng m , tuy
nhiên, vi c ti p t c nghiên c u ho t ñ ng th trư ng m nh m ñáp ng trư c nh ng
thay ñ i c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam và ho t ñ ng c a n n kinh t trong
ñi u ki n h i nh p kinh t qu c t v n là m t ñòi h i c p thi t, ñ tài “ð i m i ho t
ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam” ñư c l a ch n nghiên
c u nh m xem xét và ñánh giá quá trình tri n khai ho t ñ ng th trư ng m t khi
th c hi n ñ n nay, trên cơ s ñó, ñ xu t gi i pháp mang tính ñ i m i ho t ñ ng th
trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam.
2. M c ñích nghiên c u c a Lu n án
Nghiên c u nh ng n i dung cơ b n c a ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân
hàng Trung ương và kinh nghi m t ch c, ñi u hành ho t ñ ng th trư ng m c a
2
Ngân hàng Trung ương m t s qu c gia, t ñó rút ra bài h c kinh nghi m cho
Vi t Nam.
Nghiên c u th c tr ng ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t
Nam. Trên cơ s ñó, phân tích k t qu ñ t ñư c ñ ng th i ch ra h n ch và nguyên
nhân c n kh c ph c trong th i gian t i.
Nghiên c u và ñ xu t các gi i pháp, ki n ngh nh m ñ i m i ho t ñ ng th
trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam.
3. ð i tư ng và ph m vi nghiên c u c a Lu n án
ð i tư ng nghiên c u c a Lu n án là ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng
Trung ương. Ph m vi nghiên c u c a Lu n án là ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân
hàng Nhà nư c Vi t Nam giai ño n t khi b t ñ u tri n khai vào tháng 7/2000 ñ n
nay. Bên c nh ñó, m t s v n ñ có liên quan ñ n ho t ñ ng th trư ng m cũng
ñư c nghiên c u nh m b sung và h tr quá trình nghiên c u. ð ng th i,Lu n án
s d ng s li u và k t qu c a các nghiên c u khác như là b ng ch ng th c nghi m.
4. Phương pháp nghiên c u c a Lu n án
ð phân tích ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Trung ương nói chung và
ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam, Lu n án s d ng
m t s phương pháp nghiên c u khoa h c cơ b n, bao g m: (1) phương pháp phân
tích và t ng h p: trên cơ s phân tích n i dung cơ b n v ho t ñ ng th trư ng m
c a Ngân hàng Trung ương, Lu n án t ng h p chi ti t các k t qu nghiên c u v
ho t ñ ng th trư ng m trên c phương di n lý thuy t và th c ti n Vi t Nam;
(2) phương pháp mô t và so sánh: dùng ñ mô t ho t ñ ng th trư ng m c a
Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam qua các năm, trên cơ s ñó ñưa ra nh ng so sánh
ñ m b o hi u qu n i dung phân tích; (3) phương pháp logic bi n ch ng: ñư c s
d ng nh m sâu chu i nh ng v n ñ nghiên c u ho t ñ ng th trư ng m m t cách
logic t lý thuy t ñ n th c ti n Vi t Nam; (4) phương pháp di n gi i và quy n p:
3
Lu n án di n gi i ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Trung ương, trên cơ s
ñó, t ng h p vào mô hình nghiên c u; (5) phương pháp th ng kê: dùng ñ thu th p
s li u v ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam và các s
li u khác Vi t Nam qua các năm; (6) phương pháp toán h c v i vi c s d ng mô
hình h i quy hai bi n và mô hình h i quy b i cho phép phân tích ñ nh lư ng ho t
ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam trong m i quan h v i các
ch s kinh t vĩ mô.
5. Ý nghĩa khoa h c và th c ti n c a ñ tài nghiên c u
H th ng hoá nh ng v n ñ lý lu n cơ b n v ho t ñ ng th trư ng m c a
Ngân hàng Trung ương. Phân tích và c th hoá m i quan h c a ho t ñ ng th
trư ng m v i các ho t ñ ng khác c a Ngân hàng Trung ương. Trên cơ s ñó,
kh ng ñ nh vai trò c a ho t ñ ng th trư ng m ñ i v i ho t ñ ng qu n lý ti n t
c a Ngân hàng Trung ương.
Nghiên c u kinh nghi m t ch c, ñi u hành ho t ñ ng th trư ng m c a
Ngân hàng Trung ương m t s qu c gia trên th gi i, t ñó, rút ra m t s bài h c
cho Vi t Nam.
Phân tích m t cách có h th ng và khoa h c th c tr ng ho t ñ ng th trư ng
m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam th i gian qua trên cơ s có s k t h p gi a
phân tích ñ nh tính và ñ nh lư ng, tìm ra nh ng nguyên nhân cơ b n gi i thích cho
nh ng h n ch tác ñ ng ñ n s phát tri n c a ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân
hàng Nhà nư c Vi t Nam.
Trên cơ s xu hư ng ho t ñ ng c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam nói chung
và ho t ñ ng th trư ng m nói riêng, l a ch n nh ng m c tiêu c th cho vi c ñ i
m i ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam trong nh ng năm
ti p theo.
4
ð xu t các gi i pháp nh m ñ i m i ho t ñ ng th trư ng m c a Ngân hàng
Nhà nư c Vi t Nam.
Ki n ngh v i Chính ph và các cơ quan h u quan h tr và t o ñi u ki n ñ
có th áp d ng và th c hi n thành công các gi i pháp ñ i m i ho t ñ ng th trư ng
m c a Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam.
6. T ng quan nghiên c u
Các nghiên c u cho th y ho t ñ ng th trư ng m b t ñ u ñư c s d ng t nh ng
năm ñ u c a th k XX Ngân hàng Trung ương m t s qu c gia như M vào
nh ng năm 20, Anh và C ng hoà Liên bang ð c vào nh ng năm 30 và ñư c xem
là công c lý tư ng trong vi c th c thi chính sách ti n t . các nư c Châu Âu sau
chi n tranh th gi i l n th hai cũng b t ñ u s d ng và ho t ñ ng th trư ng m .
Cũng t ñó, ho t ñ ng này ñư c s d ng m t cách ph bi n nhi u qu c gia trên
th gi i
Trong các báo cáo chính th c c a Ngân hàng Trung ương các nư c trên th gi i
ñ u có ph n ñ c p ñ n th trư ng m . Ngoài ra, cũng có khá nhi u công trình
nghiên c u v th trư ng m c a Ngân hàng Trung ương c a các nhà nghiên c u
kinh t trong vi c xem xét, phân tích ho t ñ ng th trư ng m trong vai trò là m t
công c h u hi u th c thi có hi u qu chính sách ti n t . Nh ng nghiên c u g n ñây
có th th y như nghiên c u c a Juan Ayusof và Rafael Repullo (2000) ñ xu t xây
d ng m t khuôn m u ñ i v i th trư ng m c a Ngân hàng Trung ương Châu Âu
thông qua vi c xác ñ nh m c lãi su t phù h p ñ i v i hàng hoá tham gia th trư ng
m nh m ñ t m c tiêu n ñ nh th trư ng tài chính trong ng n h n và dài h n. ð ng
nghiên c u c a Camnpell R.Harvey, trư ng ð i h c Duke và Roger D.Huang,
trư ng ð i h c Notre Dam (2001), M b ng nh ng s li u c th hàng ngày thu
th p ñư c, ñã ñ c p ñ n tác ñ ng c a th trư ng m c a C c D tr Liên bang M
ñ i v i th trư ng tài chính. Ngoài ra, b ng lý lu n, áp d ng mô hình toán và th c
ti n nghiên c u c a Mark Toma (2003), khoa Kinh t trư ng ð i h c Kentucky, M
cho th y ho t ñ ng th trư ng m ñã góp ph n quan tr ng như th nào trong vi c
5
th c thi chính sách ti n t t i M t nh ng năm 1920 ñ n nay. Ho c như nghiên c u
c a t p th tác gi Eiji Maeda, Bunya Fujiwara, Aiko Mineshima, Ken Taniguchi
(2005), Ngân hàng Trung ương Nh t B n ñã phân tích ho t ñ ng th trư ng m như
là m t kênh h u hi u – “chính sách d ñ nh lư ng” giúp các ngân hàng thương m i
vư t qua nh ng khó khăn thư ng ngày c a th trư ng tài chính.
Vi t Nam, Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam chính th c ñưa ho t ñ ng th trư ng
m vào s d ng t tháng 7/2000. Tuy nhiên, trư c ñó ñã có nh ng nghiên c u v
ho t ñ ng th trư ng m . Theo