Luận án Phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam
Là bộ phận quan trọng của thị trường tài chính, thịtrường trái phiếu có vai trò quan trọng trong việc tích tụ, tập trung, phân phốivốn cho nền kinh tế. Quy mô thị trường trái phiếu thường lớn gấp nhiều lần thị trường cổ phiếu. Với mức ñộ an toàn cao, tính thanh khoản lớn, trái phiếu không chỉ là công cụ huy ñộng vốn quan trọng của Chính Phủ và các doanh nghiệp, mà còn là công cụ ñầu tư hấp dẫn của các nhà ñầu tư, ñặc biệt là của các trung gian tài chính. Phát triển thị trường trái phiếu là ñiều kiện quan trọng ñể hoàn thiện và phát triển thị trường tài chính. ðược hình thành sớm hơn so với thị trường cổ phiếu,thông qua thị trường trái phiếu ñã giúp cho Chính Phủ và các doanh nghiệp Việt Nam huy ñộng ñược hàng trăm ngàn tỷ ñồng, góp phần quan trọng cho phát triển kinh tế - xã hội của ñất nước. Hiện tại, trái phiếu Việt Nam bao gồm: trái phiếu Chính Phủ, trái phiếu chính quyền ñịa phương, trái phiếu do Chính Phủ bảo lãnh và trái phiếu doanh nghiệp. Tính ñến năm 2009, tổng giá trị trái phiếu lưu hành trên thị trường Việt Nam là trên 250 nghìn tỷ ñồng, tương ñương khoảng gần 14 tỷ USD, chiếm khoảng 17% GDP (tại Sở giao dịch chứng khoán có khoảng 500 loại trái phiếu ñượcniêm yết, chủ yếu là TPCP với giá trị niêm yết gần 160 nghìn tỷ ñồng, chiếm khoảng trên 64% giá trị toàn thị trường). Tuy nhiên tỷ lệ giá trị trái phiếu so với GDP của Việt Nam vẫn còn thấp so với bình quân các nước trong khu vực (63% GDP). Cáctrái phiếu của Việt Nam hiện nay phần lớn là các loại trái phiếu Chính Phủ với thời hạn từ 1 – 15 năm, trái phiếu doanh nghiệp chỉ chiếm một tỷ lệ còn quá nhỏ (khoảng trên 12%). Theo ñánh giá của các chuyên gia kinh tế, thị trường trái phiếu Việt Nam chưa phát triển, quy mô thị trường nhỏ, chủ yếu là trái phiếu Chính Phủ, tính thanh khoản của trái phiếu thấp, chất lượng trái phiếu không cao. ðiều này làm cho trái phiếu chưa trở thành công cụ huy ñộng vốn hiệu quả của các tổ chức và chưa là công cụ ñầu tư hấp dẫn của nhà ñầu tư. Nguyên nhân là do sự chưa ổn ñịnh trong nền kinh tếvĩ mô ở Việt Nam, trong ñó có việc huy ñộng các nguồn lực chưa cân ñối, ñặcbiệt là nguồn lực trong nước, 2 việc sử dụng nguồn vốn từ trái phiếu Chính Phủ ñể phục vụ mục ñích phát triển kinh tế - xã hội chưa thực sự hiệu quả; các doanh nghiệpcòn chưa chú trọng tới kênh huy ñộng vốn qua phát hành trái phiếu ñể phục vụ cho mục tiếu phát triển sản xuất kinh doanh trung và dài hạn. ðối với bản thân thị trườngtrái phiếu, mô hình tổ chức của thị trường chưa phù hợp; thị trường thiếu vắng các nhà ñầu tư chuyên nghiệp, các tổ chức tạo lập thị trường; việc phát hành trái phiếu còn thiếu tính chuẩn mực và chưa ñược hoạch ñịnh một cách khoa học, chưa có các tổ chức ñịnh mức tín nhiệm, chưa xây dựng ñường cong lãi suất chuẩn, các nghiệp vụ phái sinh chưa phát triển. Phát triển thị trường trái phiếu tại Việt Nam là vấn ñề vô cùng quan trọng trong giai ñoạn tới. Bởi các lý do sau: Phát triển thị trường nhằm mục tiêu tái cấu trúc và nâng cao hiệu quả của thị trường tài chính nói chung, thị trường chứng khoán nói riêng do chi phí vốn của trái phiếu thấp, tính ổn ñịnh cao hơn và rủi ro thấp hơn nhiều với cổ phiếu; Phát triển thị trường trái phiếu là những khuyến nghị của các tổ chức quốc tế, là ñiều kiện ñể hội nhập với thị trường trái phiếu quốc tế, ñặc biệt là thị trường trái phiếu Châu Á; Thêm vào ñó, phát triển thị trường trái phiếu nhằm tăng cường phát triển kinh tế, tái cấu trúc vốn củadoanh nghiệp và tái cấu trúc tài sản của các trung gian tài chính. Mặc dù còn chưa thực sự chuẩn hoá nhưng ñây là một thị trường tiềm năng ñang trong quá trình hoàn thiện, phát triển và ñangthu hút sự quan tâm của các nhà ñầu tư và tổ chức tài chính trong và nước ngoài. Việc nghiên cứu, tìm kiếm giải pháp phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam làyêu cầu cấp bách cả về phương diện lý luận và thực tiễn. Vì lý do trên, ñề tài “Phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam” ñược lựa chọn nghiên cứu.
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Luận án Phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
BéBé GI¸OGI¸O DôCDôC VµVµ §µO§µO T¹OT¹O
TR¦êNGTR¦êNG §¹I§¹I HäCHäC KINHKINH TÕTÕ QUèCQUèC D¢ND¢N
------------------------------------
TRÞNHTRÞNH MAIMAI V¢NV¢N
ph¸t triÓn thÞ tr−êng tr¸i phiÕu ë viÖt namph¸t triÓn thÞ tr−êng tr¸i phiÕu ë viÖt nam ph¸t triÓn thÞ tr−êng tr¸i phiÕu ë viÖt nam
CCChuyªn ng nhChuyªn ng nhhuyªn ng nh : : K: KinhK inhinh tÕtÕ TTTµiTµiµi chÝnhchÝnh NNNg©nNg©ng©n hµnghµng
MMM sèM sè sè : : 62.31.12.0162.31.12.01
LUËNLUËN ¸N¸N TIÕNTIÕN SÜSÜ KINHKINH TÕTÕ
Ng−êi h−íng dÉn khoa häc : PGS.TS.PGS.TS. TRÇNTRÇN §¡NG§¡NG KH¢MKH¢M
TSTSTS.TS .. NGUYÔNNGUYÔN S¥NS¥N
HÀ N I 2010
i
L I CAM ðOAN
Tôi xin cam ñoan, ñây là công trình nghiên c u
khoa h c ñ c l p ñư c th c hi n trong quá trình h c t p và
nghiên c u. Các s li u trong lu n án là trung th c, có
ngu n g c c th và rõ ràng. N u có sai sót, tôi xin ch u
hoàn toàn trách nhi m trư c pháp lu t.
Nghiên c u sinh
Tr nh Mai Vân
ii
M C L C
L I CAM ðOAN .................................................................................................... i
DANH M C CH VI T T T ............................................................................ iv
DANH M C CÁC B NG ..................................................................................... v
DANH M C BI U ð ......................................................................................... vi
L I M ð U ......................................................................................................... 1
CHƯƠNG 1: CƠ S LÝ LU N V TH TRƯ NG TRÁI PHI U ................ 7
1.1. KHÁI QUÁT V TH TRƯ NG TRÁI PHI U ........................................... 7
1.1.1. T ng quan v trái phi u......................................................................... 7
1.1.2. Th trư ng trái phi u............................................................................ 22
1.2. HO T ð NG CƠ B N TRÊN TH TRƯ NG TRÁI PHI U ................... 38
1.2.1. Ho t ñ ng phát hành trái phi u ........................................................... 38
1.2.2. Ho t ñ ng giao d ch trái phi u ............................................................ 41
1.2.3. Phát tri n th trư ng trái phi u và m t s tiêu chí ñánh giá ................ 43
1.3. CÁC ðI U KI N PHÁT TRI N TH TRƯ NG TRÁI PHI U ................ 46
1.3.1. ði u ki n vĩ mô ................................................................................... 46
1.3.2. ði u ki n vi mô ................................................................................... 49
1.4. TH TRƯ NG TRÁI PHI U HÀN QU C VÀ NH NG KINH
NGHI M CHO VI T NAM ...................................................................... 51
1.4.1. Khái quát v th trư ng trái phi u Hàn Qu c ...................................... 51
1.4.2. S hình thành và phát tri n c a th trư ng trái phi u Hàn Qu c ........ 53
1.4.3. Bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam .................................................... 63
CHƯƠNG 2: TH C TR NG TH TRƯ NG TRÁI PHI U
VI T NAM .......................................................................................................... 65
2.1. KHÁI QUÁT QUÁ TRÌNH PHÁT TRI N TH TRƯ NG TRÁI PHI U
VI T NAM ............................................................................................. 65
2.1.1. T ng quan kinh t Vi t Nam giai ño n 2000 – 2009 .......................... 65
2.1.2. L ch s hình thành và phát tri n th trư ng trái phi u Vi t Nam..... 66
iii
2.2. TH C TR NG TH TRƯ NG TRÁI PHI U VI T NAM .................... 71
2.2.1. Th c tr ng phát hành trái phi u t 2000 ñ n 2009 ............................. 72
2.2.2. Th c tr ng giao d ch trái phi u Vi t Nam t 2000 ñ n 2009.............. 94
2.2.3. Ho t ñ ng giao d ch trái phi u c a các trung gian tài chính ............. 105
2.2.4.Th c tr ng ho t ñ ng c a Trung tâm Lưu ký ch ng khoán............... 107
2.2.5. Ho t ñ ng c a Hi p h i th trư ng trái phi u Vi t Nam .................. 108
2.2.6. Th c tr ng t ch c ñ nh m c tín nhi m Vi t Nam hi n nay.......... 109
2.3. ðÁNH GIÁ TH C TR NG TH TRƯ NG TRÁI PHI U
VI T NAM ........................................................................................... 111
2.3.1. Thành công ........................................................................................ 111
2.3.2. H n ch và nguyên nhân.................................................................... 114
CHƯƠNG 3: GI I PHÁP PHÁT TRI N TH TRƯ NG TRÁI PHI U
VI T NAM ......................................................................................................... 122
3.1. CƠ H I VÀ THÁCH TH C C A VI T NAM TRONG PHÁT TRI N
KINH T XÃ H I GIAI ðO N T I .................................................... 122
3.1.1. B i c nh qu c t và trong nư c......................................................... 122
3.1.2. Cơ h i và thách th c trong phát tri n kinh t xã h i c a Vi t Nam
giai ño n t i ................................................................................................. 124
3.2. QUAN ðI M ð NH HƯ NG PHÁT TRI N TH TRƯ NG TRÁI
PHI U VI T NAM ð N NĂM 2020 ....................................................... 131
3.2.1.Th trư ng v n t m nhìn ñ n năm 2020............................................. 131
3.2.2. Quan ñi m, ñ nh hư ng phát tri n th trư ng trái phi u Vi t Nam... 131
3.3. GI I PHÁP PHÁT TRI N TH TRƯ NG TRÁI PHI U VI T NAM
ð N 2020 ................................................................................................. 137
3.3.1. Nhóm gi i pháp vĩ mô ....................................................................... 137
3.3.2. Nhóm gi i pháp vi mô ....................................................................... 157
K T LU N ......................................................................................................... 173
CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN C U ðà CÔNG B .................................... 174
TÀI LI U THAM KH O ................................................................................. 175
PH L C .......................................................................................................... .181
iv
DANH M C CH VI T T T
¬
BTC B Tài chính
CTCK Công ty ch ng khoán
DNNN Doanh nghi p Nhà nư c
ðMTN ð nh m c tín nhi m
ðTNN ð u tư nư c ngoài
KBNN Kho b c Nhà nư c
NðT Nhà ñ u tư
NHPT Ngân hàng Phát tri n
NHTM Ngân hàng thương m i
NHNN Ngân hàng Nhà nư c
NSNN Ngân sách Nhà nư c
OTC Th trư ng ch ng khoán phi t p trung (Over the Counter)
SGDCK TP.HCM S giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí Minh
TCT T ng công ty
TPCP Trái phi u Chính Ph
TPDCPBL Trái phi u do Chính Ph b o lãnh
TPCQðP Trái phi u chính quy n ñ a phương
TTGDCK Trung tâm giao d ch ch ng khoán
TPDN Trái phi u doanh nghi p
TTCK Th trư ng ch ng khoán
TTLK Trung tâm lưu ký
SGDCK HN S giao d ch ch ng khoán Hà N i
TTTC Th trư ng tài chính
TTTP Th trư ng trái phi u
UBCKNN y ban ch ng khoán Nhà nư c
USD ðô la M
VND ð ng Vi t Nam
WTO T ch c Thương m i Th gi i (World Trade Organization
v
DANH M C CÁC B NG
B ng 2.1 : M t s ch tiêu kinh t giai ño n 2000 2009 ........................................ 65
B ng 2.2 : K t qu huy ñ ng trái phi u Kho b c b ng hình th c bán l giai
ño n 2000 – 2006 ................................................................................ 73
B ng 2.3 : M t s m c lãi su t ñ u th u trái phi u 2 năm, 3 năm và 5 năm trên
S giao d ch Ch ng khoán Hà N i năm 2008 .................................... 79
B ng 2.4 : Phát hành trái phi u chính quy n ñ a phương....................................... 86
B ng 2.5 : Giá tr phát hành trái phi u ñô th TP.HCM 2003 2007....................... 86
B ng 2.6 : Lãi su t phát hành TPDN và trái phi u Chính Ph .............................. 92
B ng 2.7 : Giá tr TPDN phát hành t năm 2006 2008........................................ 93
B ng 2.8 : Biên ñ dao ñ ng giá trái phi u ........................................................... 97
B ng 2.9 : Tình hình giao d ch trái phi u t i SGDCK TP.HCM t 2000 ñ n 2004.......97
B ng 2.10 : Tình hình giao d ch trái phi u trên HNX năm 2009 ......................... 100
B ng 2.11 : Th trư ng trái phi u niêm y t trên HNX t 24/9/2009 ñ n 31/12/2009 102
B ng 2.12 : Giá tr giao d ch trái phi u năm 2000 – 2009 ................................... 103
B ng 3.1 : Thay ñ i GDP và B i chi ngân sách................................................... 144
B ng 3.2 : Tình hình thu – chi và BCNS Vi t Nam 1995 2008......................... 144
B ng 3.3 : D báo m t s ch tiêu v GDP c a Vi t Nam ñ n 2020 .................. 147
vi
DANH M C BI U ð ,
Sơ ñ 1.1 : Th trư ng tài chính................................................................................ 23
Bi u ñ 1.1 : Các d ng ñư ng cong lãi su t ............................................................. 18
Bi u ñ 1.2: T l giá tr trái phi u lưu hành năm 2008 so v i GDP c a Hàn
Qu c và m t s nư c trong khu v c................................................. 52
Bi u ñ 1.3 : T l TPDN có b o ñ m và không b o ñ m trư c năm 1997 ............ 54
Bi u ñ 1.4 : T l tham gia b o lãnh phát hành TPDN t i Hàn Qu c t 1980 1997...54
Bi u ñ 1.5 : Cơ c u trái phi u CP và DN lưu hành Hàn Qu c so v i GDP (%) . 57
Bi u ñ 1.6 : Cơ c u TPCP c a Hàn Qu c theo kỳ h n (%) .................................... 59
Bi u ñ 1.7 : Lãi su t chu n trái phi u Hàn Qu c năm 2008................................... 60
Bi u ñ 1.8 : T l TPDN có ñ m b o và không ñ m b o c a Hàn Qu c
năm 1998 2008 ...................................................................... 61
Bi u ñ 1.9 : Giá tr phát hành trái phi u Doanh nghi p c a Hàn Qu c t
1992 – 2008 ............................................................................. 62
Bi u ñ 2.1 : T l giá tr trái phi u so v i GDP c a Vi t Nam t 2005 2008...... 71
Bi u ñ 2.2 : K t qu ñ u th u trái phi u Chính Ph giai ño n 2000 – 2009 ......... 75
Bi u ñ 2.3 : Giá tr trái phi u ( t ñ ng) huy ñ ng thông qua hình th c b o lãnh
phát hành giai ño n 2000 – 2009 ...................................................... 81
Bi u ñ 2.4 : Giá tr TPCQðP phát hành t 2003 2007........................................... 85
Bi u ñ 2.5 : T l giá tr TPDN c a m t s nư c Châu Á so v i GDP năm 2008. 87
Bi u ñ 2.6: Giá tr phát hành trái phi u doanh nghi p giai ño n 2000 – 2008...... 89
Bi u ñ 2.7 : Cơ c u kỳ h n TPCP Vi t Nam trên th trư ng niêm y t.................. 96
Bi u ñ 2.8 : ðư ng cong l i su t trái phi u kỳ h n 1, 2 và 5 năm (Năm 2008).... 99
Bi u ñ 2.9: Th ph n giao d ch trái phi u trên HNX năm 2007 và 2008............. 105
1
L I M ð U
1. Tính c p thi t c a ñ tài lu n án
Là b ph n quan tr ng c a th trư ng tài chính, th trư ng trái phi u có vai trò
quan tr ng trong vi c tích t , t p trung, phân ph i v n cho n n kinh t . Quy mô th
trư ng trái phi u thư ng l n g p nhi u l n th trư ng c phi u. V i m c ñ an toàn
cao, tính thanh kho n l n, trái phi u không ch là công c huy ñ ng v n quan tr ng
c a Chính Ph và các doanh nghi p, mà còn là công c ñ u tư h p d n c a các nhà
ñ u tư, ñ c bi t là c a các trung gian tài chính. Phát tri n th trư ng trái phi u là
ñi u ki n quan tr ng ñ hoàn thi n và phát tri n th trư ng tài chính.
ðư c hình thành s m hơn so v i th trư ng c phi u, thông qua th trư ng trái
phi u ñã giúp cho Chính Ph và các doanh nghi p Vi t Nam huy ñ ng ñư c hàng
trăm ngàn t ñ ng, góp ph n quan tr ng cho phát tri n kinh t xã h i c a ñ t nư c.
Hi n t i, trái phi u Vi t Nam bao g m: trái phi u Chính Ph , trái phi u chính quy n ñ a
phương, trái phi u do Chính Ph b o lãnh và trái phi u doanh nghi p. Tính ñ n năm
2009, t ng giá tr trái phi u lưu hành trên th trư ng Vi t Nam là trên 250 nghìn t
ñ ng, tương ñương kho ng g n 14 t USD, chi m kho ng 17% GDP (t i S giao
d ch ch ng khoán có kho ng 500 lo i trái phi u ñư c niêm y t, ch y u là TPCP v i
giá tr niêm y t g n 160 nghìn t ñ ng, chi m kho ng trên 64% giá tr toàn th
trư ng). Tuy nhiên t l giá tr trái phi u so v i GDP c a Vi t Nam v n còn th p so
v i bình quân các nư c trong khu v c (63% GDP). Các trái phi u c a Vi t Nam
hi n nay ph n l n là các lo i trái phi u Chính Ph v i th i h n t 1 – 15 năm, trái
phi u doanh nghi p ch chi m m t t l còn quá nh (kho ng trên 12%).
Theo ñánh giá c a các chuyên gia kinh t , th trư ng trái phi u Vi t Nam chưa phát
tri n, quy mô th trư ng nh , ch y u là trái phi u Chính Ph , tính thanh kho n c a trái
phi u th p, ch t lư ng trái phi u không cao. ði u này làm cho trái phi u chưa tr thành
công c huy ñ ng v n hi u qu c a các t ch c và chưa là công c ñ u tư h p d n c a
nhà ñ u tư.
Nguyên nhân là do s chưa n ñ nh trong n n kinh t vĩ mô Vi t Nam, trong
ñó có vi c huy ñ ng các ngu n l c chưa cân ñ i, ñ c bi t là ngu n l c trong nư c,
2
vi c s d ng ngu n v n t trái phi u Chính Ph ñ ph c v m c ñích phát tri n kinh
t xã h i chưa th c s hi u qu ; các doanh nghi p còn chưa chú tr ng t i kênh huy
ñ ng v n qua phát hành trái phi u ñ ph c v cho m c ti u phát tri n s n xu t kinh
doanh trung và dài h n. ð i v i b n thân th trư ng trái phi u, mô hình t ch c c a
th trư ng chưa phù h p; th trư ng thi u v ng các nhà ñ u tư chuyên nghi p, các t
ch c t o l p th trư ng; vi c phát hành trái phi u còn thi u tính chu n m c và chưa
ñư c ho ch ñ nh m t cách khoa h c, chưa có các t ch c ñ nh m c tín nhi m, chưa
xây d ng ñư ng cong lãi su t chu n, các nghi p v phái sinh chưa phát tri n....
Phát tri n th trư ng trái phi u t i Vi t Nam là v n ñ vô cùng quan tr ng trong
giai ño n t i. B i các lý do sau: Phát tri n th trư ng nh m m c tiêu tái c u trúc và
nâng cao hi u qu c a th trư ng tài chính nói chung, th trư ng ch ng khoán nói
riêng do chi phí v n c a trái phi u th p, tính n ñ nh cao hơn và r i ro th p hơn
nhi u v i c phi u; Phát tri n th trư ng trái phi u là nh ng khuy n ngh c a các t
ch c qu c t , là ñi u ki n ñ h i nh p v i th trư ng trái phi u qu c t , ñ c bi t là
th trư ng trái phi u Châu Á; Thêm vào ñó, phát tri n th trư ng trái phi u nh m
tăng cư ng phát tri n kinh t , tái c u trúc v n c a doanh nghi p và tái c u trúc tài
s n c a các trung gian tài chính.
M c dù còn chưa th c s chu n hoá nhưng ñây là m t th trư ng ti m năng
ñang trong quá trình hoàn thi n, phát tri n và ñang thu hút s quan tâm c a các nhà
ñ u tư và t ch c tài chính trong và nư c ngoài. Vi c nghiên c u, tìm ki m gi i
pháp phát tri n th trư ng trái phi u Vi t Nam là yêu c u c p bách c v phương
di n lý lu n và th c ti n.
Vì lý do trên, ñ tài “ Phát tri n th trư ng trái phi u Vi t Nam ” ñư c l a
ch n nghiên c u.
2. M c tiêu nghiên c u và ý nghĩa nghiên c u
Trên cơ s h th ng hóa các v n ñ lý lu n, phân tích, ñánh giá th c tr ng phá
tri n th trư ng trái phi u Vi t Nam th i gian qua, ch ra nh ng k t qu , h n ch và
các nguyên nhân làm h n ch s phát tri n c a th trư ng trái phi u Vi t Nam , tác
gi xây d ng m t h th ng các gi i pháp, bao g m nhóm gi i pháp vĩ mô và nhóm
3
gi i pháp vi mô có tính kh thi nh m ñưa th trư ng trái phi u Vi t Nam phát tri n
b n v ng trong giai ño n t i.
3. ð i tư ng và ph m vi nghiên c u
ð i tư ng nghiên c u: Th trư ng trái phi u Vi t Nam.
Ph m vi nghiên c u: Th trư ng trái phi u Vi t Nam t năm 2000 ñ n 2009
4. Các phương pháp nghiên c u
ð th c hi n m c tiêu nghiên c u, tác gi v n d ng phương pháp lu n c a ch
nghĩa duy v t bi n ch ng và duy v t l ch s , k t h p v i các phương pháp k th a,
phương pháp chuyên gia, ph ng v n, thu th p thông tin, t ng h p và phân tích, mô
hình toán và nghiên c u tính hu ng.
5. T ng quan nghiên c u
ðã có nhi u công trình nghiên c u v trái phi u và th trư ng trái phi u trên
các phương di n khác nhau. M i công trình nghiên c u nh ng khía c nh khác
nhau. Song do ñ i tư ng nghiên c u có s khác bi t, ho c do h n ch có tính ñ a lý
và l ch s và s bi n ñ ng c a tình hình phát tri n kinh t xã h i, các công trình
nghiên c u m i ch gi i quy t ñư c m t ph n liên quan ñ n th trư ng trái phi u,
các gi i pháp chưa có tính ñ ng b nh m phát tri n th trư ng trái phi u Vi t
Nam. Dư i ñây là m t s công trình tiêu bi u:
ð tài nghiên c u khoa h c c a tác gi PGS.TS. Nguy n Th Quy và các
ñ ng s v “Nghiên c u phát tri n th trư ng tài chính trong ñi u ki n h i nh p kinh
t qu c t , kinh nghi m c a Hàn Qu c và v n d ng vào Vi t Nam” (2008). Trong
nghiên c u này t vi c kh ng ñ nh vai trò quan tr ng c a th trư ng tài chính ñ i
v i phát tri n và tăng trư ng kinh t , tác gi ñã nghiên c u và ñánh giá m t cách
khá toàn di n th c tr ng th trư ng tài chính Hàn Qu c, ñ c bi t là t sau cu c
kh ng ho ng năm 1997, t ñó ch ra vai trò c a nhà nư c trong vi c th c hi n ñi u
ch nh các chính sách nh m vư t qua kh ng ho ng ñ phát tri n. Qua kinh nghi m
Hàn Qu c và t vi c ñánh giá th c tr ng th trư ng tài chính Vi t Nam, nhóm tác
gi ñã ñ xu t m t s gi i pháp nh m phát tri n th trư ng tài chính Vi t Nam trong
ñó có th trư ng trái phi u.
4
Lu n văn th c s c a tác gi Trương Th Ng c H i “Phát tri n th trư ng trái
phi u doanh nghi p Vi t Nam” (2008). Trong công trình này, tác gi ñã h th ng
hoá và ñánh giá ñư c cơ b n th c tr ng c a th trư ng trái phi u doanh nghi p trong
giai ño n v a qua. Ch ra ñư c m t s nh ng b t c p cơ b n ñ ñ xu t m t s gi i
pháp phát tri n trong th i gian t i.
ð tài nghiên c u khoa h c do TS. Tr n ðăng Khâm làm ch nhi m v “Phát
tri n các nhà t o l p th trư ng trái phi u Vi t Nam” (2007). Trong ñ tài, tác gi
ñã t p trung nghiên c u, ñánh giá th c tr ng ho t ñ ng t o l p th trư ng hi n nay
Vi t Nam. Tác gi kh ng ñ nh nhà t o l p th trư ng là m t trong nh ng ch th
quan tr ng giúp cho th trư ng trái phi u phát tri n, tuy nhiên hi n nay Vi t Nam
chưa có nhà t o l p th trư ng theo ñúng nghĩa c a nó. Trên cơ s ñó, tác gi ñ
xu t các gi i pháp nh m phát tri n các nhà t o l p th trư ng trái phi u Vi t Nam
trong giai ño n t i.
Lu n án ti n s c a tác gi Tr n Th Thanh Tú v “ð i m i cơ c u v n c a
các doanh nghi p nhà nư c Vi t Nam” (2006). Trong nghiên c u c a mình, tác gi
t p trung phân tích ñ tìm ra m t cơ c u v n h p lý c a các doanh nghi p nói chung
và doanh nghi p nhà nư c nói riêng. Thông qua ñánh giá th c tr ng cơ c u v n c a
các doanh nghi p Nhà nư c Vi t Nam. Tác gi ñã kh ng ñ nh ñ doanh nghi p có
th ho t ñ ng kinh doanh m t cách hi u qu c n ph i có m t chi n lư c s d ng
linh ho t v n ch s h u và v n n , trong ñó tác gi ñ c bi t nh n m nh t i vi c
huy ñ ng v n theo phương th c m i là phát hành trái phi u ñ ph c v cho m c tiêu
phát tri n trung và dài h n c a DNNN.
Lu n văn th c s c a tác gi Tr nh Mai Vân (2005) “ Phát tri n th trư ng trái
phi u Chính Ph Vi t Nam”. Trong công trình nghiên c u c a mình, tác gi ñã h
th ng hoá các v n ñ lý lu n cơ b n v trái phi u Chính Ph và th trư ng trái phi u
Chính Ph , l ch s hình thành và phát tri n c a th trư ng trái phi u Chính Ph Vi t
Nam qua các giai ño n, ñánh giá th c tr ng phát tri n c a th trư ng, ch ra các h n
ch và nguyên nhân c a các
