Tiểu luận Nghiên cứu các công cụ tiền tệ phái sinh và thực tế áp dụng tại Việt Nam như thế nào?
Như chúng ta cũng đã biết rằng theo thống kê của ngân hàng thanh toán quốc tế thì đến hết 2006, số dư hợp đồng giao dịch phái sinh trên thị trường tài chính quốc tế tương đương 417 tỷ USD. Thế nhưng, con số này ở Việt Nam rất ít được nhắc tới vì quá khiêm tốn, mặc dù đây là công cụ bảo hiểm rủi ro tài chính phổ biến trên thế giới. Trong khuôn khổ một hội thảo do Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng (Ngân hàng Nhà nước) và Ngân hàng Ngoại thương (Vietcombank) phối hợp tổ chức, các chuyên gia ngành ngân hàng, tài chính đã cùng nhau chia sẻ thực trạng và tìm giải pháp phát triển thị trường phái sinh. Vậy, công cụ phái sinh là gì? Công cụ này sẽ đem lại lợi ích gì cho ngân hàng cũng như doanh nghiệp? Nói nôm na, công cụ phái sinh chính là một loại hình bảo hiểm rủi ro tài chính khi thực hiện các hợp đồng kinh tế mà bản chất là phân tán rủi ro tiềm ẩn và đương nhiên, lợi nhuận của các giao dịch cùng được chia sẻ cho các bên. Công cụ phái sinh gồm các công cụ giao dịch kỳ hạn (Forward), hoán đổi (Swaps), quyền chọn (Options) và tương lai (Futures). Khi chia sẻ những lợi ích mà ngân hàng thương mại thu được khi thực hiện công cụ phái sinh ta thấy rằng thực ra, mục đích của ngân hàng thương mại khi tham gia công cụ phái sinh là để bảo hiểm rủi ro giao dịch tài chính cho cả ngân hàng và khách hàng. Trong quá trình hoạt động, nếu có sinh lời thì bản chất của nó vẫn là phòng ngừa rủi ro để tối đa hóa lợi nhuận chứ khônghẳn chỉ đơn thuần là kiếm lời! Nếu vậy, thì doanh nghiệp sẽ được lợi gì? Để rõ ràng & cụ thể chúng ta có thể hình dung & xét tổng thể qua hàng năm của riêng 1 doanh nghiệp nước ngoài khi đưa vốn ngoại tệ vào Việt Nam đầu tư, sau khi thu lợi nhuận và chuyển tiền về nước, nếu sử dụng công cụ phái sinh, họ sẽ tránh được thiệt hại khi có rủi ro về tỷ giá. Tài Chính Quốc Tế - Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học Page 6of 43 Tiếp đó là các dự án đầu tư với số vốn lớn. Các dự án này đều vay hay mua chịu một lượng lớn hàng hóa nước ngoài bằng USD, nếu sử dụng hoán đổi lãi suất (Swaps) thì có thể tránh được thiệt hại không nhỏ với những biến động khó lường của thị trường tiền tệ. Thế nhưng, chủ các dự án này gần như chưa bao giờ sử dụng công cụ phái sinh. Ngay cả như quỹ dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước, tương đương với lượng ngoại tệ của vài chục tuần nhập khẩu cũng đang tồn tại như một thứ "quỹ chết trong ao tù", mặc dù lượng dự trữ tăng lên và đồng USD đang yếu đi từng ngày. Giá như có một cơ chế rõ ràng, cho phép sử dụng quỹ này thích ứng với các công cụ phái sinh thì đồng vốn sẽ được sinh lời thay vì nằm im trong két sắt. Trên đây là chúng ta nắm sơ qua về thế nào là công cụ phái sinh & lợi ích của chúng. Ở các phần sau, chúng ta sẽ cùng nhau đi sâu hơn vào từng công cụ/nghiệp vụ và sau cùng là chúng ta cùng nhau tìm hiểu thực trạng sử dụng/áp dụng của chúng tại Việt Nam.
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Tiểu luận Nghiên cứu các công cụ tiền tệ phái sinh và thực tế áp dụng tại Việt Nam như thế nào?, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
TRƯ NG Đ I H C KINH T TP. H CHÍ MINH
KHOA ĐÀO T O SAU Đ I H C
+++
TI U LU N MÔN H C
Đ tài:
“Nghiên c u các công c ti n t
phái sinh và th c t áp d ng t i Vi t
Nam như th nào?”
L p : Cao H c Ngân Hàng K16 Đêm 2.
Môn h c : Tài Chính Qu c T
GVHD : TS. Nguy n Th Liên Hoa
Nhóm th c hi n : Nhóm 04, bao g m các thành viên
+ Nguy n Đ ng Trí Dũng – Nhóm trư ng
+ Ph m L Trúc Hà
+ Đoàn Huy Hoàng
+ Ph m Hu Phương
+ Nguy n Thành Phúc
+ Ph m Th Thanh Thúy
+ Nguy n Ng c Tuy n
TP. HCM, 3/2008
Page 1 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
NH N XÉT C A GI NG VIÊN
Page 2 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
M C L C
Trang
Trang bìa 01
Nh n xét c a Gi ng Viên 02
M c l c 03
1. CÔNG C PHÁI SINH LÀ GÌ ? 05
2. CÁC NGHI P V C A CÁC CÔNG C PHÁI SINH 06
2.1. Tóm t t nh ng đi m chính c a nghi p v giao ngay 07
2.2. Giao d ch ngo i h i kỳ h n 08
2.2.1. Các khái ni m: 08
2.2.2. Các công th c: 09
2.2.2.1. Các công th c t ng quát xác đ nh t giá kỳ h n : 10
2.2.2.2. Công th c tính đi m kỳ h n: 11
2.2.3. Niêm y t t giá kỳ h n: 12
2.2.4. B o hi m r i ro t giá b ng h p đ ng kỳ h n 13
2.2.4.1. B o hi m thanh kho n nh p kh u: 13
2.2.4.2. B o hi m kho n thu xu t kh u 13
2.2.4.3. B o hi m kho n đ u tư b ng ngo i t : 13
2.2.4.4. B o hi m các kho n vay b ng ngo i t 14
2.3. Giao d ch ngo i h i giao sau (future): 14
Page 3 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
2.3.1. Các khái ni m: 14
2.3.2. H p đ ng giao sau và đi u ch nh theo th trư ng: 14
2.3.3. So sánh gi a h p đ ng giao sau & h p đ ng kỳ h n 17
2.3.4. M i quan h gi a th trư ng giao sau & th trư ng kỳ h n 18
2.4. Giao d ch ngo i h i quy n ch n 18
2.4.1. Các khái ni m: 18
2.4.2. Vi c s d ng & l i nhu n c a các quy n ch n 20
2.4.3. Giá quy n ch n và đ nh giá quy n ch n 24
2.4.4. Đ u cơ trên các quy n ch n ti n t 27
2.5. Giao d ch hoán đ i ngo i h i 30
2.5.1. Các Khái ni m & đ c đi m 30
2.5.2. ng d ng c a Giao d ch hoán đ i 33
2.5.3. Hoán đ i ti n t 33
3. TH C TR NG S D NG/ÁP D NG CÁC CÔNG C PHÁI SINH TI N T
VI T NAM : 34
3.1. Th c tr ng chung : 34
3.2. Sơ lư c nguyên nhân c a th c tr ng áp d ng/s d ng các công c phái
sinh t i Vi t Nam: 38
3.3. Các gi i pháp phát tri n th trư ng phái sinh ti n t Vi t Nam 40
TÀI LI U THAM KH O 43
Page 4 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
N I DUNG
1. CÔNG C PHÁI SINH LÀ GÌ ?
Như chúng ta cũng đã bi t r ng theo th ng kê c a ngân hàng thanh toán qu c t
thì đ n h t 2006, s dư h p đ ng giao d ch phái sinh trên th trư ng tài chính qu c
t tương đương 417 t USD. Th nhưng, con s này Vi t Nam r t ít đư c nh c
t i vì quá khiêm t n, m c dù đây là công c b o hi m r i ro tài chính ph bi n trên
th gi i.
Trong khuôn kh m t h i th o do V Chi n lư c phát tri n ngân hàng (Ngân hàng
Nhà nư c) và Ngân hàng Ngo i thương (Vietcombank) ph i h p t ch c, các
chuyên gia ngành ngân hàng, tài chính đã cùng nhau chia s th c tr ng và tìm gi i
pháp phát tri n th trư ng phái sinh.
V y, công c phái sinh là gì? Công c này s đem l i l i ích gì cho ngân hàng cũng
như doanh nghi p?
Nói nôm na, công c phái sinh chính là m t lo i hình b o hi m r i ro tài chính khi
th c hi n các h p đ ng kinh t mà b n ch t là phân tán r i ro ti m n và đương
nhiên, l i nhu n c a các giao d ch cùng đư c chia s cho các bên. Công c phái
sinh g m các công c giao d ch kỳ h n (Forward), hoán đ i (Swaps), quy n ch n
(Options) và tương lai (Futures).
Khi chia s nh ng l i ích mà ngân hàng thương m i thu đư c khi th c hi n công
c phái sinh ta th y r ng th c ra, m c đích c a ngân hàng thương m i khi tham gia
công c phái sinh là đ b o hi m r i ro giao d ch tài chính cho c ngân hàng và
khách hàng. Trong quá trình ho t đ ng, n u có sinh l i thì b n ch t c a nó v n là
phòng ng a r i ro đ t i đa hóa l i nhu n ch không h n ch đơn thu n là ki m l i!
N u v y, thì doanh nghi p s đư c l i gì? Đ rõ ràng & c th chúng ta có th hình
dung & xét t ng th qua hàng năm c a riêng 1 doanh nghi p nư c ngoài khi đưa
v n ngo i t vào Vi t Nam đ u tư, sau khi thu l i nhu n và chuy n ti n v nư c,
n u s d ng công c phái sinh, h s tránh đư c thi t h i khi có r i ro v t giá.
Page 5 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
Ti p đó là các d án đ u tư v i s v n l n. Các d án này đ u vay hay mua ch u
m t lư ng l n hàng hóa nư c ngoài b ng USD, n u s d ng hoán đ i lãi su t
(Swaps) thì có th tránh đư c thi t h i không nh v i nh ng bi n đ ng khó lư ng
c a th trư ng ti n t . Th nhưng, ch các d án này g n như chưa bao gi s
d ng công c phái sinh.
Ngay c như qu d tr ngo i h i c a Ngân hàng Nhà nư c, tương đương v i
lư ng ngo i t c a vài ch c tu n nh p kh u cũng đang t n t i như m t th "qu
ch t trong ao tù", m c dù lư ng d tr tăng lên và đ ng USD đang y u đi t ng
ngày. Giá như có m t cơ ch rõ ràng, cho phép s d ng qu này thích ng v i các
công c phái sinh thì đ ng v n s đư c sinh l i thay vì n m im trong két s t.
Trên đây là chúng ta n m sơ qua v th nào là công c phái sinh & l i ích c a
chúng. các ph n sau, chúng ta s cùng nhau đi sâu hơn vào t ng công
c /nghi p v và sau cùng là chúng ta cùng nhau tìm hi u th c tr ng s d ng/áp
d ng c a chúng t i Vi t Nam.
2. CÁC NGHI P V C A CÁC CÔNG C PHÁI SINH
Chúng ta căn c vào tính ch t giao d ch trên th trư ng ngo i h i & n i dung kinh
doanh thì t các công c phái sinh trên chúng ta có các nghi p v kinh doanh
ngo i h i như sau:
+ Nghi p v giao ngay (Spot)
+ Nghi p v kỳ h n (forward)
+ Nghi p v hoán đ i (Swaps)
+ Nghi p v tương lai (future)
+ Nghi p v quy n ch n (Option)
Page 6 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
Trong đó nghi p v giao ngay, kỳ h n và hoán đ i đư c th c hi n phi t p trung;
nghi p v quy n ch n có th đư c th c hi n phi t p trung hay là t p trung trên s
giao d ch; nghi p v tương lai ch đư c th c hi n trên s giao d ch.
Ngoài ra nghi p v giao ngay đư c coi là nghi p v sơ c p (nghi p v cơ s ), còn
các nghi p v kỳ h n, tương lai, hoán đ i và quy n ch n là các nghi p v phái
sinh, t c là đư c b t ngu n t nghi p v giao ngay
2.1. Tóm t t nh ng đi m chính c a nghi p v giao ngay
Kinh doanh giao ngay ti n t /ngo i h i đư c th ng nh t trên th trư ng qu c t ch
bao g m vi c mua bán các đ ng ti n khác nhau có trên tài kho n ngân hàng và
các bên mua bán ti n hành thanh toán ngay sau khi đã th a thu n. Khái ni m giao
ngay đây thư ng là vào ngày làm vi c th 2 k t ngày ký k t h p đ ng. Đây
chính là đi m đ c trưng đ phân bi t gi a th trư ng giao ngay v i các th trư ng
khác.
T giá giao ngay đư c xác đ nh theo quy lu t cung c u c a th trư ng ngo i h i liên
ngân hàng.
Theo nghĩa r ng th trư ng giao ngay bao g m th trư ng bán buôn (interbank) và
th trư ng bán l , nhưng do doanh s giao d ch trên interbank là ch y u; do đó,
theo nghĩa h p ngư i ta coi th trư ng giao ngay chính là th trư ng liên ngân
hàng.
Th trư ng liên ngân hàng giao ngay là th trư ng l n nh t toàn c u.
Th trư ng ngo i h i giao ngay là th trư ng phi t p trung, bao g m các NHTM, các
công ty tài chính l n, nh ng nhà môi gi i ngo i h i và c NHTW, trong đó các
NHTM đóng vai trò ch ch t. Các thành viên tham gia th trư ng liên h v i nhau
b ng đi n tho i, telex, m ng vi tính và h th ng Swift. Các ngân hàng và các nhà
môi gi i có m i liên h khăng khít, ho t đ ng c a h 1 s trung tâm tài chính l n
h u như là 24gi /ngày nh m n m b t k p th i di n bi n c a th trư ng ngo i h i
toàn c u.
Page 7 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
* Tính hi u qu c a th trư ng giao ngay đư c th hi n ch :
+ Chênh l ch gi a t giá mua và t giá bán là r t h p, thông thư ng nh hơn 0.1%.
+ Do t c đ truy n tin nhanh chóng, cho nên nh ng thay đ i c a th trư ng đã nh
hư ng t c th i lên t giá.
+ Th trư ng này có tính thanh kho n cao.
2.2. Giao d ch ngo i h i kỳ h n
Ngày nay, giao d ch ngo i h i kỳ h n đã phát tri n r t nhanh và đóng 1 vai trò quan
tr ng trên th trư ng ngo i h i. Giao d ch kỳ h n r t hi u qu trong vi c phòng
ng a r i ro t giá đ i v i công ty khi tham gia xu t nh p kh u, vay n nư c ngoài
hay th c hi n đ u tư qu c t . Th trư ng kỳ h n còn là nơi ho t đ ng tích c c c a
các nhà đ u cơ đ ki m l i.
2.2.1. Các khái ni m:
+ Giao d ch ngo i h i kỳ h n: là nh ng giao d ch có ngày giá tr xa hơn ngày giá tr
giao ngay.
+ T giá áp d ng trong giao d ch kỳ h n g i là t giá kỳ h n; là t giá đư c th a
thu n ngay t hôm nay đ làm cơ s cho vi c trao đ i ti n t t i 1 ngày xác đ nh xa
hơn ngày giá tr giao ngay. N u t giá kỳ h n l n hơn t giá giao ngay, nó ch a
đ ng ph n bù và ngư c l i là chi t kh u & ph n bù (hay chi t kh u) thư ng đư c
tính trên cơ s năm.
Thông thư ng t giá kỳ h n s khác v i t giá giao ngay, n u t giá kỳ h n b ng
v i t giá giao ngay và lãi su t c a 2 nư c là khác nhau thì s xu t hi n các ho t
đ ng arbitrage (t c kinh doanh chênh l ch lãi su t) đ ki m l i.
+ H p đ ng kỳ h n: là 1 th a thu n gi a 2 bên, ngư i mua và ngư i bán, trong đó
yêu c u giao 1 hàng hóa t i m t th i đi m v i giá c đã đ ng ý ngày hôm nay
Gi ng như 1 quy n ch n trên th trư ng OTC, m t h p đ ng kỳ h n có th đư c
bù tr b ng cách t o ra 1 h p đ ng kỳ h n m i.
Page 8 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
Các h p đ ng kỳ h n đôi khi đư c g i là các th a thu n kỳ h n và r t ph bi n
trong cu c s ng h ng ngày (VD: ti n thuê căn h , vé máy bay không đư c hoàn
tr ,
Th trư ng kỳ h n t o ra s thu n l i cho vi c trao đ i các h p đ ng kỳ h n v các
lo i ngo i t .
H p đ ng kỳ h n ti n t là m t th a thu n gi a doanh nghi p và ngân hàng hay
gi a hai ngân hàng v i nhau đ trao đ i m t s lư ng ti n nh t đ nh v i t giá kỳ
h n vào 1 ngày nào đó trong tương lai.
H p đ ng kỳ h n mua ho c bán đ t là m t th a thu n mua ho c bán m t ngo i t
nào đó trong 1 kỳ h n nh t đ nh.
H p đ ng kỳ h n không gia nh n (NDF) : là 1 th a thu n liên quan đ n 1 v th v
s lư ng nh t đ nh m t đ ng ti n nào đó v i 1 t giá xác đ nh vào ngày thanh toán
c th trong tương lai. NDF không ra trao đ i ti n t th c s t i th i đi m tương lai.
* Các đ c đi m c a h p đ ng kỳ h n
+ H p đ ng kỳ h n thích h p v i các công ty l n vì các giao d ch kỳ h n thư ng có
giá tr ít nh t t 1.000.000USD tr lên.
+ H p đ ng kỳ h n có ưu đi m là đư c thi t k thích h p đ đáp ng yêu c u c a
c hai bên c v qui mô giao d ch và ngày giao kỳ h n
+ M t như c đi m c a h p đ ng kỳ h n là nó không th b h y b đơn phương mà
không có s th a thu n c a c hai đ i tác
+ Nghĩa v c a m i bên không th chuy n giao cho bên th 3, vì v y h p đ ng kỳ
h n không có tính thanh kho n cao
Không có gì b o đ m r ng s không có 1 bên v n và h y b các nghĩa v h p
đ ng
2.2.2. Các công th c:
Page 9 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
2.2.2.1. Các công th c t ng quát xác đ nh t giá kỳ h n :
Các ký hi u :
+ PV : giá tr hi n t i
+ FV : giá tr kỳ h n
+ PV T : giá tr hi n t i c a đ ng ti n đ nh giá
+ PV C : giá tr hi n t i c a đ ng ti n y t giá
+ FV T : giá tr kỳ h n c a đ ng ti n đ nh giá
+ FV C : giá tr kỳ h n c a đ ng ti n y t giá
+ R T : m c lãi su t/năm c a đ ng ti n đ nh giá
+ R C : m c lãi su t/năm c a đ ng ti n y t giá
+ t : th i h n tính theo ngày
+ dpy : cơ s tính lãi su t – s ngày trong 1 năm
+ dpy T : cơ s tính lãi su t c a đ ng ti n đ nh giá
+ dpy C : cơ s tính lãi su t c a đ ng ti n y t giá
+ S : t giá giao ngay S = PV T
PV C
+ F : t giá kỳ h n
t
1( + )
RT dpy
F = S . T
t
1( + )
RC
dpyC
* Khi 2 đ ng ti n có cùng cơ s tính lãi su t:
Page 10 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
t
( − )
RT RC dpy
F = S + S
t
1( + )
RC dpy
* Khi 2 đ ng ti n có cơ s tính lãi su t khác nhau:
dpy
T : m c lãi su t c a đ ng ti n y t giá tính theo cơ s lãi su t c a đ ng ti n
RC
đ nh giá.
dpy
C : m c lãi su t c a đ ng ti n đ nh giá tính theo cơ s lãi su t c a đ ng ti n
RT
y t giá.
+ Khi l y cơ s lãi su t c a đ ng ti n đ nh giá làm cơ s chung:
dpy t
( − T )
RT RC dpy
F = S + S T
dpy t
1( + T )
RC
dpyT
+ Khi l y cơ s lãi su t c a đ ng ti n y t giá làm cơ s chung:
t
( dpyC − )
RT RC dpy
F = S + S C
t
1( + )
RC
dpyC
2.2.2.2. Công th c tính đi m kỳ h n:
P: đi m kỳ h n, ta có F = S + P
t
( − )
RT RC dpy
P = S
t
1( + )
RC dpy
T công th c trên ta th y:
Page 11 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
+ P>0 (khi R T > R c ) : Đi m kỳ h n s là 1 s dương và đư c c ng vào t giá giao
ngay. Trong trư ng h p này thì t giá kỳ h n s l n hơn t giá giao ngay, nghĩa là
đ ng ti n đ nh giá s gi m giá kỳ h n và đ ng ti n y t giá s lên giá kỳ h n. Như
v y, ch c n căn c vào m c lãi su t c a 2 đ ng ti n, chúng ta cũng bi t đư c
r ng: đ ng ti n có lãi su t cao s gi m giá kỳ h n và đ ng ti n lãi su t th p s lên
giá kỳ h n
+ P < 0 (khi R T < R c ) : Đi m kỳ h n là 1 s âm và đư c tr kh i t giá giao ngay.
Trong trư ng h p này thì t giá kỳ h n nh hơn t giá giao ngay, nghĩa là đ ng ti n
đ nh gia s lên giá kỳ h n và đ ng ti n y t giá s gi m giá kỳ h n. Như v y, căn c
vào m c lãi su t c a 2 đ ng ti n, chúng ta cũng bi t đư c r ng: đ ng ti n có lãi
su t th p s lên giá kỳ h n và đ ng ti n có lãi su t cao s gi m giá kỳ h n
+ P = 0 (khi R T = R c ) : Đi m kỳ h n b ng 0, do đó t giá kỳ h n và t giá giao ngay
b ng nhau
* Các nhân t n hư ng lên đi m kỳ h n:
+ N u t giá giao ngay trong ngày bi n đ ng càng l n thì đi m kỳ h n thay đ i
càng nhi u.
+ Chênh l ch lãi su t gi a 2 đ ng ti n càng l n thì đi m kỳ h n cũng càng l n.
+ Kỳ h n càng dài thì đi m kỳ h n càng l n.
2.2.3. Niêm y t t giá kỳ h n:
Có 2 phương pháp niêm y t là niêm y t theo ki u Outright & ki u Swap:
+ Niêm y t t giá kỳ h n theo ki u Outright là cách niêm y t t giá đ y đ , chúng ta
không c n tính toán gì thêm
+ Niêm y t t giá theo ki u Swap là cách niêm y t t giá theo đi m kỳ h n
Page 12 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
Trong th c t , trên th trư ng bán l (giao d ch v i khách hàng), các NHTM niêm
y t t giá theo ki u Outright; còn trên th trư ng Interbank, t giá kỳ h n đư c niêm
y t theo ki u Swap
2.2.4. B o hi m r i ro t giá b ng h p đ ng kỳ h n
H p đ ng kỳ h n thư ng đư c dùng đ b o hi m r i ro cho các trư ng h p sau:
2.2.4.1. B o hi m thanh kho n nh p kh u:
Thông thư ng các nhà nh p kh u đư c yêu c u thanh toán cho nhà xu t kh u
nư c ngoài b ng ngo i t . Ví d , n u nhà nh p kh u c a Úc mua ô tô t Nh t B n,
thì vi c thanh toán cho nhà xu t kh u Nh t B n có th đư c ti n hành b ng đ ng
yên Nh t. Nhà nh p kh u ph i đ i m t v i r i ro t giá do cam k t thanh toán cho
nhà xu t kh u 1 lư ng ngo i t c đ nh. N u giá AUD gi m so v i JPY, thì chi phí
b ng AUD đ mua JPY s tăng lên; và vì l đó, nhà nh p kh u s xem xét đ s
d ng h p đ ng kỳ h n đ b o hi m/ phòng ng a r i ro cho chính mình.
2.2.4.2. B o hi m kho n thu xu t kh u
N u kho n thu xu t kh u b ng ngo i t , thì nhà xu t kh u s ch u 1 r i ro v t giá.
N u ngo i t lên giá, s phát sinh lãi; còn n u gi m giá thì s phát sinh l . Đi u này
hàm ý r ng n u không ti n hành b o hi m r i ro v t giá thì thu nh p b ng VNĐ
c a nhà xu t kh u s không ch c ch n. Đ bi t trư c và c đ nh thu nh p b ng
VNĐ, nhà xu t kh u có th dùng h p đ ng kỳ h n đ l ai b r i ro t giá b ng cách
bán kỳ h n kho n thu xu t kh u b ng ngo i t
2.2.4.3. B o hi m kho n đ u tư b ng ngo i t :
Vi c Ngân hàng huy đ ng b ng ngo i t đ đ u tư b ng ngo i t làm cho tài s n
bên n và tài s n bên có b ng nhau (b qua chênh l ch lãi su t huy đ ng và cho
vay), nghĩa là không t o ra tr ng thái ngo i t , do đó không ch u r i ro t giá. Tuy
nhiên, ngày nay, do th trư ng tài chính qu c t đã liên thông, do đó, các ngân
hàng (hay nhà đ u tư nói chung) có th huy đ ng b ng đ ng ti n này và đ u tư
vào 1 đ ng ti n khác, làm cho tài s n n và tài s n có c a các nguyên t tr nên
Page 13 of 43
Tài Chính Quốc Tế Nhóm 4, CH NH K16 Đêm 2 – Tiểu luận môn học
không cân x ng, làm phát sinh tr ng thái ngo i t và s ch u r i ro v t giá. Vì l
đó, nhà đ u tư s xem xét đ s d ng h p đ ng kỳ h n đ b o hi m/phòng ng a
r i ro cho chính mình.
2.2.4.4. B o hi m các kho n vay b ng ngo i t
Vi c đi vay ngo i t không t o ra tr ng thái ngo i h i ròng. Tuy nhiên, n u ngo i t
đi vay đư c chuy n hóa ra đ ng ti n khác (thông thư ng là đư c bán đ đ i l y
n i t ) phát sinh r i ro v t giá. Chi phí b ng n i t đ hoàn tr kho n vay ngo i
t s tăng lên n u như n i t gi m giá so v i đ ng ngo i t nhà đ u tư s xem
xét đ s d ng h p đ ng kỳ h n đ b o hi m/phòng ng a r i ro cho chính mình.
Ngoài ra, trong ho t đ ng kinh doanh c a ngân hàng & các c a nhà đ u tư nói
chung, h p đ ng kỳ h n đư c s d ng r t r ng rãi và ph bi n vào vi c l c ch n
các đ ng ti n đ đ u tư, l a ch n đ ng ti n đi vay, đ c bi t là trong vi c kinh
doanh chênh l ch (arbitrage) lãi su t/t giá
2.3. Giao d ch ngo i h i giao sau:
2.3.1. Các khái ni m:
H p đ ng ti n t giao sau là m t th a thu n gi a 2 đ i tác n đ nh các đi u ki n
trao đ i m t s lư ng ti n t c th v i t giá đư c n đ nh vào lúc th a thu n h p
đ ng.
Các h p đ ng giao sau gi ng v i h p đ ng kỳ h n t t c các khía c nh ngòai tr
1 s chi ti t quan tr ng là các h p đ ng giao sau là nh ng th a thu n đã đư c tiêu
chu n hóa đ trao đ i ti n t . Thu t ng h p đ ng “đã đư c tiêu chu n hóa” đây
ám ch đ n th a thu n c th v i s lư ng c th vào 1 ngày giao c th hay ngày
đáo h n c th trong tương lai
2.3.2. H p đ ng giao sau và đi u ch nh theo th trư ng:
M t trong nh ng đ c đi m quan tr ng nh t c a h p đ ng ti n t giao sau là cơ ch
đi u ch nh theo th trư ng m i ngày.
Page 14 of
