Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 và những ảnh hưởng tới kinh tế, thương mại các nước Châu Âu

MỤC LỤC Danh mục viết tắt iii Danh mục bảng và hình v LỜI NÓI ĐẦU vi Chương 1. Khái quát về cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 và những tác động chính đến nền kinh tế thế giới 1 1.1. Một số vấn đề về khủng hoảng tài chính 1 1.1.1. Khái niệm, đặc điểm và phân loại về khủng hoảng tài chính 1 1.1.2. Khủng hoảng tài chính dưới góc nhìn của học thuyết kinh tế của Keynes J.M 5 1.2. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 11 1.2.1. Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 11 1.2.2. Diễn biến của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008. 16 1.3. Những tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 đến nền kinh tế thế giới 22 1.3.1. Tác động tới thị trường chứng khoán và hệ thống ngân hàng 22 1.3.2. Tác động tới thương mại quốc tế 24 1.3.3. Tác động tới đầu tư quốc tế 26 1.3.4. Tác động tới tăng trưởng 27 1.3.5. Tác động tới cơ cấu ngành 29 1.3.6. Tác động tới các khoản nợ quốc gia 36 Chương 2. Nền kinh tế các nước Châu Âu dưới tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 38 2.1. Bối cảnh nền kinh tế các nước Liên minh Châu Âu - EU trước khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 38 2.1.1. Khái quát chung về lịch sử hình thành và các nước thành viên 38 2.1.2. Tình hình kinh tế EU trước khủng hoảng 2008 39 2.2. Tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu tới kinh tế, thương mại các nước EU 41 2.2.1. Tác động tới thị trường chứng khoán và hệ thống ngân hàng 41 2.2.2. Tác động tới thương mại quốc tế 45 2.2.3. Tác động tới đầu tư quốc tế 47 2.2.4. Tác động tới tăng trưởng kinh tế 50 2.2.5. Tác động tới cơ cấu ngành 54 2.2.6. Tác động tới vấn đề việc làm và thất nghiệp 62 2.2.7. Tác động tới các khoản nợ quốc gia 67 Chương 3. Các chính sách đối phó với khủng hoảng tài chính toàn cầu của các nước Châu Âu và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 73 3.1. Các biện pháp của các nước EU đối phó với khủng hoảng tài chính toàn cầu 73 3.2. Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 83 KẾT LUẬN 90 TÀI LIỆU THAM KHẢO 92 Danh mục viết tắt AUD  Australian Dollar  Đô la Úc   CDS  Credit Default Swap  Tín phiếu trao đổi các món nợ xấu   CIS  Commonwealth of Independent States  Cộng đồng các quốc gia độc lập   CNY  Chinese Yuan  Đồng Nhân Dân Tệ   CSTK  Fiscal Policy  Chính Sách Tài Khóa   CSTT  Monetary Policy  Chính Sách Tiền Tệ   EA-16  Eurozone/ Euro area  Khu vực đồng tiền chung Châu Âu   EC  European Commission  Ủy ban Châu Âu   ECB  European Central Bank  Ngân hàng Trung ương Châu Âu   ECSC  European Coal & Steel Community  Cộng đồng than thép Châu Âu   EDA  European Debt Agency  Cơ quan nợ Châu Âu   EIB  European Investment Bank  Ngân hàng đầu tư Châu Âu   EU/EU-27  European Union  Liên minh Châu Âu   EU-15  European Union  Liên minh Châu Âu gồm 15 thành viên, trước ngày 01/04/2004   EU-25  European Union  Liên minh Châu Âu gồm 25 thành viên, trước ngày 01/01/2007   EUR  Euro  Đồng Euro   Eurostat  Statistical Office of the European Communities  Cơ quan thống kê Châu Âu   Euratom  European community of atomic energy  Cộng đồng Năng lượng nguyên tử Châu Âu   FAO  Food and Agriculture Organization  Tổ chức Lương thực và Nông nghiệp Liên Hợp Quốc   FDI  Foreign Direct Investment  Đầu tư trực tiếp ra nước ngoài   FED  Federal Reserve System  Cục dự trữ liên bang Mỹ   JPY  Japanese Yen  Đồng Yên Nhật   GBP  British Pound  Đồng Bảng Anh   GDP  Gross Domestic Product  Tổng sản phẩm quốc nội   ILO  International Labor Organization  Văn phòng lao động quốc tế   IMF  Internation Monetary Fund  Quỹ tiền tệ quốc tế   MBS  Mortgage-Backed Security  Khoản vay thế chấp/Chứng khoán đảm bảo bằng tài sản thế chấp   NHNN   Ngân hàng Nhà nước   NHTM   Ngân hàng Thương mại   NHTW   Ngân hàng Trung ương   OECD  Organization for Economic Cooperation and Development  Tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế   TTCK   Thị Trường Chứng Khoán   UNCTAD  United Nations Conference on Trade and Development  Hội nghị của Liên Hiệp Quốc về Thương mại và Phát triển   USD  United States Dollar  Đô la Mỹ   VND   Việt Nam Đồng   WB  World Bank  Ngân hàng Thế giới   WTO  World Trade Organization  Tổ chức Thương mại Thế giới   Danh mục bảng và hình Bảng 1. Diễn biến thị trường chứng khoán toàn cầu 23 Bảng 2. Tốc độ tăng trưởng của toàn thế giới và các khu vực 27 Bảng 3. Xuất khẩu thương mại dịch vụ toàn thế giới năm 2008 32 Bảng 4. Thương mại dịch vụ toàn thế giới theo từng khu vực 33 Bảng 5. Tốc độ tăng trưởng hàng năm của EU, Mỹ và Nhật Bản 40 Bảng 6. Sự thay đổi các chỉ số chứng khoán Châu Âu 43 Bảng 7. Xuất nhập khẩu của EU trong 7 tháng đầu năm 2009 46 Bảng 8. Chỉ số thu nhập từ ngành nông nghiệp trong EU-27 và EU-15 59 Bảng 9. Nợ chính phủ của EU-27 và EA-16 67 Hình 1. Sự suy giảm của thương mại thế giới trong cuộc khủng hoảng 2008-2009 25 Hình 2. Sự tăng trưởng trong sản xuất công nghiệp 29 Hình 3. Lượt khách du lịch quốc tế 31 Hình 4. Thương mại quốc tế về hàng hóa năm 2005 41 Hình 5. Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế của EU, EA-16, Mỹ và Nhật Bản 51 Hình 6. Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế của các nước EU từ 2007 đến 2010 53 Hình 7. Chỉ số tổng sản phẩm công nghiệp trong EU-27 và EA-16 54 Hình 8. Sự thay đổi về doanh thu các lĩnh vực dịch vụ tháng 9-10/2008 60 Hình 9. Sự thay đổi doanh thu trong ngành dịch vụ ở một số nước thành viên EU, tháng 11/2008 61 Hình 10. Sự thay đổi việc làm trong EU 63 Hình 11. Nợ công của các nước thành viên EU 68 LỜI NÓI ĐẦU Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ từ cuối năm 2007, lan rộng ra các nước Châu Âu và ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế toàn thế giới. Năm 2008 trôi qua với nhiều sự kiện kinh tế đáng chú ý, tiêu biểu nhất là nền kinh tế thế giới trải qua 3 cú sốc liên tiếp: khủng hoảng lương thực, khủng hoảng dầu mỏ và nổi bật là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Tình hình phát triển kinh tế của thế giới gặp nhiều khó khăn và thử thách dưới những diễn biến phức tạp và những tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng. Bước sang năm 2009, cuộc khủng hoảng tài chính kéo theo suy thoái kinh tế làm cho nền kinh tế các nước càng trở nên trầm trọng. Vì vậy vấn đề về khủng hoảng tài chính toàn cầu đã và đang là đề tài thu hút được rất nhiều sự quan tâm, chú ý không chỉ của các chuyên gia kinh tế mà của mỗi cá nhân trên toàn thế giới bởi chúng ta là những người đang phải gánh chịu những hậu quả do khủng hoảng tài chính toàn cầu gây ra. Châu Âu là một khu vực quan trọng trên bản đồ kinh tế của thế giới với những nền kinh tế lớn như Đức, Anh, Pháp, đặc biệt là Liên minh Châu Âu. Năm 2007, Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của toàn Châu Âu đạt 20.103 tỷ USD, chiếm 36% GDP của toàn thế giới. Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu xảy ra tác động mạnh mẽ đến mọi khía cạnh của nền kinh tế Châu Âu từ thị trường chứng khoán, hệ thống ngân hàng đến vấn đề tăng trưởng kinh tế. Để đối phó với tình hình đó Chính phủ, Ngân hàng Thương mại các nước và các tổ chức khác đã phải hết sức khẩn trương thực hiện các biện pháp can thiệp, giải cứu thị trường như liên tục giảm lãi suất, tung ra các gói giải pháp kích thích tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ tài chính nhằm đảm bảo lòng tin của công chúng, thị trường và đã đạt được những kết quả khả quan. Do đó, việc tìm hiểu tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đến nền kinh tế các nước Châu Âu là hết sức quan trọng. Bên cạnh đó các giải pháp đối phó với khủng hoảng kinh tế của các nước Châu Âu sẽ là những bài học quý báu cho nền kinh tế Việt Nam. Nắm bắt được tầm quan trọng của vấn đề, tôi đã chọn đề tài khóa luận mang tên “Khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 và những ảnh hưởng tới kinh tế, thương mại các nước Châu Âu”. Mục đích nghiên cứu của đề tài là phân tích nguyên nhân, diễn biến của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu; từ đó đưa ra một bức tranh toàn cảnh về các tác động của cuộc khủng hoảng này tới nền kinh tế, thương mại của các nước Châu Âu. Bên cạnh đó, khóa luận cũng sẽ giới thiệu các giải pháp và kinh nghiệm của các nước Châu Âu áp dụng để đối phó với cuộc đại khủng hoảng này, từ đó rút ra bài học kinh nghiệm cho Việt Nam. Đối tượng nghiên cứu là các tác động của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đến nền kinh tế, thương mại các nước thuộc liên minh Châu Âu và các biện pháp mà các nước này áp dụng để khắc phục hậu quả từ cuộc đại khủng hoảng kinh tế. Phạm vi nghiên cứu của đề tài về mặt thời gian là giai đoạn từ năm 2007, thời điểm bắt đầu cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ và sau đó lan sang các quốc gia khác cho đến nay; về mặt không gian, khóa luận tập trung nghiên cứu tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu tới các nước thành viên của Liên minh Châu Âu – EU (27 nước). Phương pháp nghiên cứu của khóa luận là thu thập, tổng hợp và sử dụng tài liệu và số liệu thứ cấp, sau đó phân tích, đáng giá, so sánh số liệu thống kê. Bên cạnh đó khóa luận cũng sử dụng phương pháp phân tích đi từ chung đến riêng, nghiên cứu lý luận kết hợp tổng hợp từ thực tiễn. Bố cục của khóa luận gồm 3 chương: Chương 1: Khái quát về cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 và những tác động chính đến nền kinh tế thế giới. Chương 2: Nền kinh tế các nước Châu Âu dưới tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008. Chương 3: Các chính sách đối phó với khủng hoảng tài chính toàn cầu của các nước Châu Âu và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam. Tôi xin được gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy giáo TS. Vũ Hoàng Nam – Trưởng khoa Hợp tác quốc tế trường đại học Ngoại Thương, đã hướng dẫn chỉ bảo tận tình để tôi có thể hoàn thành khóa luận này. Đồng thời, tôi cũng xin cảm ơn sự chỉ bảo dạy dỗ của tất cả các thầy cô giáo trường đại học Ngoại Thương. Tuy nhiên, mặc dù đã cố gắng hết sức tìm tòi và khai thác tài liệu nhưng do kiến thức chuyên môn còn hạn chế và thời gian viết khóa luận ngắn nên chắc chắn khóa luận khó tránh khỏi những thiếu sót. Tôi rất mong nhận được sự góp ý, phê bình của các thầy cô và các bạn để bài khóa luận tốt nghiệp được hoàn chỉnh hơn. Tôi xin chân thành cảm ơn!  Hà Nội, ngày 12 tháng 5 năm 2010 Sinh viên thực hiện Trần Việt Anh   Khái quát về cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 và những tác động chính đến nền kinh tế thế giới Một số vấn đề về khủng hoảng tài chính Khái niệm, đặc điểm và phân loại về khủng hoảng tài chính Khái niệm khủng hoảng tài chính: Đầu tiên cần làm rõ khái niệm tài chính, tài chính được hiểu theo nghĩa rộng là tập hợp của các quỹ tiền tệ được gọi là các nguồn tài chính, các mối quan hệ giữa chúng và quá trình phân phối các nguồn tài chính nhằm đáp ứng nhu cầu của các chủ thể kinh tế. Trong nền kinh tế thị trường luôn có sự luân chuyển giữa các luồng vốn tiền tệ của tất cả các chủ thể trong xã hội mà giữa chúng có mối quan hệ rất chặt chẽ, phụ thuộc và hỗ trợ lẫn nhau tạo nên một hệ thống tài chính (Kindleberger, CP & Aliber, R 2005) Từ đó tìm hiểu khái niệm khủng hoảng tài chính. Khủng hoảng và khủng hoảng tài chính không phải là vấn đề mới trong kinh tế học, mà là một trong những vấn đề được sự quan tâm rất lớn của các nhà nghiên cứu kinh tế từ trước đến nay. Các nhà nghiên cứu kinh tế đã đưa ra rất nhiều lý thuyết khác nhau, cách hiểu và lý giải khác nhau về khủng hoảng tài chính. Từ đó cũng đưa ra rất nhiều các quan điểm khác nhau trong việc điều tiết thị trường, nhận biết khủng hoảng và hạn chế những tác động của nó. Do vậy, hiện nay có rất nhiều cách định nghĩa khác nhau về khủng hoảng tài chính. Theo Concise Oxford Dictionary, 2006, Khủng hoảng là thời kỳ cực kỳ khó khăn hoặc nguy hiểm. Từ gốc Hilap là Krisis. Khủng hoảng tài chính là khủng hoảng trong lĩnh vực tài chính và thị trường tài chính. Theo trang web BusinessDictionary.com, khủng hoảng tài chính là tình trạng cầu tiền vượt quá cung tiền. Tức là tính thanh khoản bị giảm đi nhanh chóng, bởi tiền bị rút ồ ạt khỏi các ngân hàng (tháo chạy), và buộc các ngân hàng phải bán các tài sản đầu tư khác để bù đắp khoản thiếu hụt hoặc phá sản, kéo theo suy thoái. Theo nhà kinh tế học người Mỹ Federic Mishkin thì khủng hoảng tài chính là sự đổ vỡ thị trường tài chính mà trong đó những sự lựa chọn nghịch và rủi ro đạo đức trở nên tồi tệ hơn, làm cho thị trường không có khả năng hướng 1 cách hiệu quả các quỹ đến những người có cơ hội đầu tư hiệu quả nhất. Tóm lại, khủng hoảng tài chính chính được hiểu là sự thất bại của một hay một số nhân tố của nền kinh tế trong việc đáp ứng đầy đủ bổn phận, nghĩa vụ tài chính của mình. Hay nói cách khác khủng hoảng tài chính là tình trạng tài chính (quỹ) mất cân đối nghiêm trọng có thể dẫn đến sụp đổ quỹ. Khủng hoảng tài chính xảy ra khi nhu cầu tiền vượt quá so với nguồn cung. Nhu cầu về tiền mặt của người dân hay các nhà đầu tư nước ngoài đã gây sức ép cho hệ thống ngân hàng và thị trường tài chính khiến cho hệ thống ngân hàng và thị trường tài chính có thể sụp đổ. Trong nền kinh tế hiện tại, sự lan rộng của khủng hoảng tài chính trong một thời gian dài kéo theo tình trạng suy thoái kinh tế (Laeven, L & Valencia, F 2008). Đặc điểm Khủng hoảng tài chính thường có những biểu hiện cơ bản sau: Thứ nhất, có hiện tượng khan hiếm tín dụng, cầu về dự trữ quá lớn khiến cho ngân hàng không thể cùng một lúc đáp ứng nhu cầu của tất cả mọi người. Giá trị tài sản của ngân hàng giảm mạnh dẫn đến mất khả năng trả nợ. Điều này dẫn đến một số ngân hàng sụp đổ và xuất hiện tình trạng đổ xô đến các ngân hàng, các “bong bóng” giá tài sản nổ tung, sự sụt giá ban đầu trong các giá trị tài sản buộc các ngân hàng phải bán tiếp tài sản và làm giá tài sản giảm mạnh hơn nữa. Các khoản tín dụng hình thành trong thời điểm bùng nổ thì được mang ra bán tháo. Thứ hai, các ngân hàng đầu tư nước ngoài ồ ạt rút vốn. Thứ ba, toàn bộ bộ máy tài chính – tín dụng quốc gia lâm vào tình trạng tồi tệ: sự phá vỡ hệ thống thanh toán, tài chính nhà nước; sự phá sản của các định chế tài chính trung gian; phá giá đồng nội tệ, áp lực lạm phát. Thứ tư, cán cân thanh toán, cán cân mậu dịch, ngân sách nhà nước bị mất cân bằng nghiêm trọng. Thứ năm, vay nợ nước ngoài tăng nhanh và có thể kéo tới suy thoái kinh tế trầm trọng. Ngoài những biểu hiện trên khủng hoảng tài chính còn được thể hiện qua những tác động tiêu cực khác đến nền kinh tế của các nước, gây ra tăng trưởng kinh tế chậm và có thể kéo theo suy thoái kinh tế ở nhiều nơi. Bên cạnh đó dự báo quan trọng trước một cuộc khủng hoảng tài chính là khi một nền kinh tế tăng trưởng quá nóng và có một tỷ giá hối đoái quá yếu hoặc quá mạnh. Điều này được lý giải là do đẩy sự đầu tư vào thị trường chứng khoán, bất động sản, thu hút đầu tư nước ngoài, đồng thời lượng tiền được đầu tư vào những nơi sinh lợi cao và đầu cơ tăng nhanh của các nhà đầu tư. Phân loại Có nhiều cách để phân loại khủng hoảng tài chính, song cơ bản khủng hoảng tài chính được chia ra làm các loại chính như sau: Thứ nhất là khủng hoảng ngân hàng. Ngân hàng là trung gian tài chính lớn nhất và phổ biến nhất hiện nay với chức năng nhận tiền gửi, huy động vốn để cho vay lại. Các ngân hàng hoạt động cả trong lĩnh vực tín dụng ngắn hạn, trung hạn và dài hạn, ngoài ra còn cung cấp các dịch vụ thanh toán qua ngân hàng và buôn bán ngoại tệ. Vì vậy rủi ro là rất lớn xét cả về mặt số lượng, thời hạn cũng như chủng loại tiền. Khủng hoảng ngân hàng là hiện tượng xảy ra khi các ngân hàng can thiệp quá sâu hoặc cho doanh nghiệp vay vốn vào những hoạt động kinh doanh có rủi ro cao như bất động sản, chứng khoán, vốn tín dụng được đầu tư quá nhiều cho lĩnh vực nhiều rủi ro dẫn tới tình trạng mất cân đối tài chính kinh tế. Tỉ lệ nợ xấu quá lớn, những khoản cho vay không trả được tăng nhanh khiến cho hoạt động kinh doanh tiền tệ bị trì trệ, tất cả hoặc hầu hết nguồn vốn của hệ thống ngân hàng trong tình trạng kiệt quệ và có thể dẫn tới nguy cơ phá sản. Kèm theo đó có thể là sự giảm đáng kể giá trị tài sản (như giá trị thực của bất động sản) ngay trước khủng hoảng, sự tăng nhanh lãi suất thật và sự giảm dần hoặc đảo ngược trong dòng vốn. Trong một vài trường hợp, khủng hoảng ngân hàng là do hiện tượng đột ngột rút tiền gửi của những người gửi tiền do mất lòng tin vào khả năng thanh toán của tổ chức tín dụng và lo lắng cho tài sản của mình gửi ở đó (Laeven, L & Valencia, F 2008). Tại một thởi điểm nhất định, một tổ chức tín dụng thường không giữ nhiều tiền mặt và không thể ngay lập tức thu hồi các khoản cho vay của mình nên khi người gửi tiền đổ xô đến rút tiền thì dẫn đến hiện tượng khan hiếm tín dụng, tổ chức này trở nên mất khả năng thanh toán thực sự và thường phải ngừng giao dịch, thậm chí có thể phải tuyên bố phá sản. Nhiều tổ chức tín dụng lâm vào tình trạng như vậy sẽ dẫn tới khủng hoảng cả hệ thống ngân hàng. Thứ hai là khủng hoảng tiền tệ. Theo nghĩa hẹp, khủng hoảng tài chính gắn liền với chế độ tỷ giá hối đoái cố định, khi nền kinh tế đi xuống hoặc vấp phải những làn sóng đầu cơ cực mạnh sẽ phải điều chỉnh ở trong nước chuyển sang chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi. Mức độ tỷ giá thả nổi mà thị tường qui định thường cao hơn so với tỷ giá cố định mà chính phủ cố gắng duy trì rất nhiều. Mức biên độ tỷ giá hối đoái này thường rất khó kiểm soát, hiện tượng này chính là khủng hoảng tiền tệ. Theo nghĩa rộng, khủng hoảng tiền tệ chính là hiện tượng mà khi đó mức độ biến động của tỷ giá hối đoái vượt quá phạm vi một quốc gia có thể gánh chịu. Khủng hoảng tiền tệ còn có thể hiểu đơn giản là hiện tượng giá trị đối ngoại của nội tệ bị suy giảm một cách nghiêm trọng và nhanh chóng. Chính phủ gặp rất nhiều khó khăn để kiểm soát tỷ giá hối đoái và khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) cố gắng can thiệp tỷ giá để bảo vệ giá trị đồng nội tệ thì dự trữ ngoại hối của quốc gia bị sụt giảm nhanh chóng trên một quy mô lớn (Burnside, C et al. 2008). Thứ ba là khủng hoảng nợ. Khủng hoảng nợ là trường hợp quốc gia vay nợ nước ngoài quá nhiều và sự dụng không hiệu quả nên không trả được nợ đúng hạn, lâm vào khủng hoảng nợ buộc phải xin hoãn nợ, xóa nợ hoặc tuyên bố vỡ nợ. Khủng hoảng nợ thường xảy ra ở một số nước đang phát triển. Có rất nhiều chỉ tiêu đánh giá khả năng thanh toán của một quốc gia trong đó chỉ tiêu quan trọng nhất là chỉ tiêu tỷ lệ thanh toán nợ nước ngoài. Chỉ tiêu này thường nằm dưới 20%, nếu vượt quá 20% thì chứng tỏ lượng vốn vay nước ngoài của một quốc gia là rất lớn và dễ dẫn đến việc không thể trả được nợ và lâm vào khủng hoảng nợ. Thứ tư là khủng hoảng thị trường tài chính. Khủng hoảng thị trường tài chính là sự rối loạn nặng nề trên thị trường tài chính vốn, có thể dẫn đễn sự sụp đổ nghiêm trọng một cách đột biến do sự suy giảm khả năng thực hiện có hiệu quả chức năng của thị trường. Nó có thể có những ảnh hưởng bất lợi trên diện rộng cho nền kinh tế thật như: ồ ạt rút tiền gửi từ các Ngân hàng Thương mại (NHTM), thu hẹp đáng kể quy mô tín dụng, tăng số vụ phá sản. Giá chứng khoán biến động mạnh (tuột dốc hay leo thang quá nhanh) ngoài tầm kiểm soát hay do hiệu ứng “domino” làm cho chứng khoán bị bán đổ bán tháo, thu hẹp phát hành. Khủng hoảng tài chính xảy ra khi thị trường bị “đông cứng” vì không có giao dịch, gây ra sự mất cân đối giữa tiền (chứng khoán) vào và ra Thị Trường Chứng Khoán (TTCK) (quỹ). Một cuộc khủng hoảng thị trường tài chính có thể liên quan đến một cuộc khủng hoảng tiền tệ, nhưng một cuộc khủng hoảng tiền tệ thì không cần thiết dẫn đến sự sụp đổ một cách trầm trọng hệ thống thanh toán trong thị trường nội địa và như vậy nó không lớn bằng một cuộc khủng hoảng thị trường tài chính. Khủng hoảng thị trường tài chính không nhất thiết đi đôi với khủng hoảng hệ thống tài chính – tín dụng quốc gia. Tình trạng trở nên đặc biệt nghiêm trọng khi cả hai dạng khủng hoảng xảy ra cùng một lúc và chuyển thành khủng hoảng niềm tin vào chính quyền. Khủng hoảng tài chính dưới góc nhìn của học thuyết kinh tế của Keynes J.M Trong lịch sử phát triển của nền kinh